Name: マクロの話題：FRBが早すぎる利下げで「債券投資家が恐怖する」可能性 | ロイター (Macro Matters: 'Bond investors could take fright' if Fed cuts too quickly | REUTERS)
Uploaded: 2026-01-15T16:59:19.000Z
Duration: 4 min 50 s
Description: VoiceTubeの動画で発音を聞きながら英語表現を覚えよう！

様態の副詞

The Fed's independence is increasingly in question.

Fedの独立性がますます問われています。

So what does that mean for the wider economy?

それは、より広い経済にとってどういう意味を持つのでしょうか？

This is macro matters and we're talking about the independence of the Federal Reserve.

こちらはマクロ経済 matters で、連邦準備制度理事会の独立性についてお話ししています。

President Trump's conflict with the central bank ramped up a gear this week after the Department of Justice opened a federal investigation into Chair Jerome Powell over the renovation of the Fed building.

法務省が Fedビルの改修に関してパウエル議長に対する連邦捜査を開始した後、トランプ大統領と中央銀行との対立は今週、一層激化しました。

And Chair Powell released a video statement saying the investigation was really about his lack of willingness to cut rates as quickly as the President wants.

そしてパウエル議長は、この捜査は実際、大統領が望むほど迅速に金利を引き下げる意欲がないことに関するものだと述べた動画声明を発表しました。

James Knightley is ING's chief international economist.

ジェームズ・ナイトリーさんは ING のチーフ・インターナショナル・エコノミストです。

James, we expect President Trump to choose a new Fed chair very soon.

ジェームズさん、トランプ大統領が近いうちに新しい Fed議長を指名すると予想しています。

Will the market now see that person's credibility as being in question, whoever they are?

誰であれ、市場はその人物の信頼性が問われると見なすようになるのでしょうか？

Well, I think there is certainly that question hanging over the market.

そうですね、市場には確かにその疑問がつきまとっていると思います。

There is a sense that Donald Trump's pick may well be more inclined to cut rates more quickly and that actually could be detrimental for the US Economy.

ドナルド・トランプ氏の指名した人物は、より迅速に金利を引き下げる傾向がある可能性があり、それは実際、米国経済にとって有害である可能性があるという感覚があります。

Because if there is that question of credibility, the Fed's inflation fighting stance, if that is seen as being weakened, that could actually lead to bond investors taking fright and could actually lead to higher longer term borrowing costs, which are actually far more critical for the US Economy.

なぜなら、その信頼性への疑問があり、Fed のインフレ抑制姿勢が弱まっていると見なされれば、債券投資家が動揺し、長期的な借入コストが上昇する可能性があり、それは米国経済にとってより重要なことなのです。

They drive what's happening to corporate borrowing costs.

それは企業の借入コストの動向を左右します。

They drive what's happening to mortgage rates.

住宅ローンの金利の動向を左右します。

So this could actually be working somewhat counter to watch what the President actually wants.

ですから、これは大統領が実際に望んでいることと、ある程度逆の方向に働く可能性があるのです。

Is it possible Powell could choose to stay on the board?

パウエル議長は理事に留まる選択をすることは可能でしょうか？

It is possible because while his role as Chairman of the Fed is, is going to be ending in May and a new replacement will be coming through, his term as a Board of Governor member actually lasts several more years.

それは可能です。なぜなら、Fed議長としての彼の任期は5月に終了し、新しい後任者が来る予定ですが、理事としての彼の任期はさらに数年続くからです。

So he could linger around and that could again just cause Donald Trump a few headaches in terms of his efforts to, to drive interest rates significantly lower than they are today.

ですから、彼は留まることができ、それは再びドナルド・トランプ大統領が、今日よりも大幅に金利を引き下げようとする努力において、いくつかの頭痛の種を引き起こす可能性があります。

If the new chair wants to carry out the kind of aggressive cutting that the President wants to see, he does, of course, need to convince the rest of the board, who may be concerned, as you said, that that could lead to higher inflation, higher longer term rates.

新しい議長が、大統領が見たいと考えているような積極的な利下げを実行したいのであれば、もちろん、他の理事たちを納得させる必要があります。彼らは、それがインフレや長期金利の上昇につながるのではないかと懸念しているかもしれません。

So what are the odds of these cuts actually happening, do you think?

では、これらの利下げが実際に起こる確率はどのくらいだと思いますか？

We've got to remember it is one member, one vote, and

それは、メンバーは一人ですが、一票であるということを覚えておく必要があります。

there's a whole range of people on that committee.

その委員会には、さまざまな人がいます。

So putting in just one new official is not going to change the debate or change the outcome significantly.

ですから、新しいメンバーが一人入っただけでは、議論や結果が大きく変わることはありません。

That person has to convince a lot of very independently minded officials that what the President says and what the new person, the new chair thinks is right, that's what should happen.

その人は、大統領が言っていることや、新しい議長が正しいと考えていることが、そのまま実行されるべきだと、非常に独立心の強い多くの理事たちを説得しなければなりません。

So I think there is this sense that, yep, we'll get a change, but

ですから、変化はあるだろうという感覚はあると思いますが、

does this mean that we're going to get a radically different Fed, and

それは、Fedが根本的に変わることを意味するのでしょうか？

そして、おそらくそうではないでしょう。

Is there evidence, James, that nerves around this are leading investors to move out of US Assets and the dollar?

ジェームズ、これに関する懸念が、投資家を米国資産やドルから移動させているという証拠はありますか？

This is a general sense that this is a risk, but it's not a central case as such.

これはリスクだという一般的な感覚はありますが、中心的なシナリオというわけではありません。

And as we come back to the point that it is just one member of a broad committee.

そして、広範な委員会のメンバーの一人に過ぎないという点に戻ります。

So is this going to lead to a radical change?

では、これは根本的な変化につながるのでしょうか？

おそらくそうではないでしょう。

It's going to be down to the data and it's going to be the data that continues to drive decision making from the Fed.

それはデータ次第であり、Fedの意思決定を継続的に推進していくのはデータです。

We believe next week the Supreme Court hears oral arguments over whether the president can fire Governor Lisa Cook from the Fed.

来週、最高裁判所が、大統領がFedの理事であるリサ・クック氏を解任できるかどうかの口頭弁論を聞くことになると考えています。

How important is that ruling for the markets and economic credibility?

その判決は市場と経済の信頼性にとってどれほど重要ですか？

Well, again, it just highlights this, this, this interference, if you like, on what is an independent central bank and this, this effort to try and change the narrative within the Fed.

ええと、これは独立した中央銀行への干渉、もしよろしければ、そしてFed内の物語を変えようとするこの、この努力を浮き彫りにしているだけです。

But again, this is just one extra member.

しかし、これもまた、一人の追加メンバーに過ぎません。

There's still a broad base feeling within the central bank that actually, you know, inflation is still above target, the economy is still in reasonably good shape, unemployment is low in equity markets at all time highs.

中央銀行内には、インフレはまだ目標を上回っており、経済はまだ比較的良好な状態にあり、失業率は低く、株式市場は史上最高値を更新しているという広範な感覚がまだあります。

There's not a great deal to justify driving interest rate costs down to 2% as the Fed, as the, as the chair, sorry, as the president even has demanded.

大統領が要求したように、Fed、いや、議長、失礼、大統領でさえ、金利コストを2%まで引き下げることを正当化するものはあまりありません。

So I think we still in an environment where the market is really sanguine and just looking for those two rate cuts this year, nothing more.

ですから、市場はまだ非常に楽観的で、今年2回の利下げを期待しているだけで、それ以上のものは期待していない環境にいると思います。

Briefly, on another topic, James, we're also expecting the Supreme Court to rule on President Trump's stake tariffs.

短くですが、別の話題について、ジェームズ、最高裁判所がトランプ大統領の関税についても判決を下すと予想されています。

They could conclude that those are illegal.

それらは違法だと結論付けるかもしれません。

もしそうしたら、どうなりますか？

So there's this general sense that about $130 billion of these tariffs could be or could be end up having to be repaid.

ですから、これらの関税の約1300億ドルが返済されるか、返済しなければならない可能性があるという一般的な感覚があります。

But again, I'm a little bit cautious on that because, you know, with the president's ire, you don't want to be a company, you know, being in the firing line of the presidents on that.

しかし、大統領の怒りを考えると、あなたがその点で大統領の標的になるような会社になりたくないため、私はそれに少し慎重です。

And I think the hoops that you'll have to go through to reclaim the tariffs are going to be quite onerous.

そして、関税を取り戻すために通らなければならない手続きは非常に困難になると思います。

So it may not be that we see that much of the tariffs reclaimed.

ですから、関税がそれほど多く取り戻されるとは見られないかもしれません。

Moreover, as the president has repeatedly stated this week, tariffs are his favorite word.

さらに、大統領が今週繰り返し述べているように、関税は大統領のお気に入りの言葉です。

Tariffs are here to stay and he will find different ways of applying them.

関税は存続し、彼はそれらを適用するさまざまな方法を見つけるでしょう。

And we are expecting that to come through.

そして、それが実現すると予想しています。

So even if they are knocked back this time, it is not the end of tariffs.

ですから、今回却下されたとしても、関税が終わるわけではありません。

関税は引き続き、かなり維持されるでしょう。

And a key plank of the president's strategy, that was James Knightley of ING.

そして、大統領の戦略の重要な柱として、INGのジェームズ・ナイトリー氏がお伝えしました。

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