Name: マクロ経済の重要事項：「手頃な価格でのストレス」は続く | REUTERS (Macro Matters: 'Affordability stress' to persist | REUTERS)
Uploaded: 2026-01-22T17:22:27.000Z
Duration: 5 min 33 s
Description: VoiceTubeの動画で発音を聞きながら英語表現を覚えよう！学べる英語：

上級受動態

The latest tariff threat has been lifted.

最新の関税の脅威は解除されました。

しかし、経済はまだ安心して息をつけるのでしょうか？

This is macro matters and we're talking about tariffs.

これはマクロ経済の事柄で、関税についてお話ししています。

Markets exhaled after President Trump unveiled a framework to end the Greenland standoff.

トランプ大統領がグリーンランドの対立を終わらせる枠組みを発表した後、市場は安堵のため息をつきました。

関税の脅威はホルスターに戻りました。

But investors are left with a familiar question.

しかし、投資家は馴染みのある疑問を抱えています。

それは何のためだったのでしょうか？

The immediate risk may have faded, but the uncertainty hasn't.

直接的なリスクは薄れたかもしれませんが、不確実性は残っています。

And with trade policy still weaponised and old targets like the Fed never far from view, markets are once again reminded that under Trump, no deal is ever truly final.

そして、貿易政策は依然として武器化されており、FRBのような古い標的は決して遠くに見えないため、市場はトランプ政権下では、どんな合意も決して最終的なものではないことを再び思い出させられました。

Gregory Dacko is chief economist at EY Parthenon.

グレゴリー・ダッコ氏はEYパーテノンのチーフエコノミストです。

So Gregory, the immediate threat of an all out trade war with the EU has been de escalated.

ではグレゴリーさん、EUとの全面的な貿易戦争の直接的な脅威は沈静化しました。

But how damaging is persistent trade uncertainty to business sentiment even if tariffs aren't actually imposed?

しかし、たとえ関税が実際に課されなくても、継続的な貿易の不確実性はビジネスのセンチメントにどれほどダメージを与えるのでしょうか？

Yeah, I think the combination of still elevated tariffs imposed by the US on the rest of the world, along with the trade policy uncertainty are detrimental to business activity.

ええ、アメリカが世界に対して課した関税が依然として高く、貿易政策の不確実性と相まって、ビジネス活動に悪影響を与えていると思います。

We've seen essentially that the increase in the US average tariff rate from 2 and a half percent at the end of 2024 to around 16 and a half percent at the end Of 2025 has hurt economic activity around the world.

2024年末の2.5%だったアメリカの平均関税率が2025年末には約16.5%に上昇したことが、世界中の経済活動に打撃を与えたと見ています。

We continue to see policy uncertainty being a key disruptor to business investment.

政策の不確実性が、ビジネス投資の主要な混乱要因であり続けていることがわかっています。

And let's not forget that there is still a pass through of higher tariffs onto consumer prices, which is eroding consumer spending power.

そして、消費者物価への高関税の波及が続いており、消費者の購買力を低下させていることを忘れてはいけません。

So all of these factors are still likely to weigh notwithstanding the ongoing uncertainty and volatility around trade policy.

したがって、これらの要因はすべて、貿易政策をめぐる継続的な不確実性とボラティリティにもかかわらず、依然として重くのしかかる可能性が高いです。

Well, the Supreme Court is heading into a four week recess without ruling on the legality of tariffs.

さて、最高裁判所は関税の合法性について判決を下すことなく、4週間の休廷に入ります。

Does a delayed decision increase the economic risk, particularly if the Trump ruling doesn't actually go his way?

決定の遅れは経済的リスクを高めるのでしょうか？特にトランプ大統領の判決が彼の意に沿わない場合、どうなるでしょうか？

Well, I think generally speaking we still have an environment in which businesses are adapting to uncertainty being the new normal.

ええ、一般的に言って、ビジネスが不確実性を新しい常態として受け入れている環境がまだ続いていると思います。

The ruling on the legality of using emergency powers to impose tariffs is still up in the air.

関税賦課のための緊急権限行使の合法性に関する判決は、まだ宙に浮いています。

And that ruling would affect the average tariff rate.

そして、その判決は平均関税率に影響を与えるでしょう。

It could potentially lower the US average tariff rate from 16.5% down to 9%, which would offset part of the drag that we've been seeing on economic activity.

これにより、米国の平均関税率が16.5%から9%に引き下げられる可能性があり、経済活動への一部の負担を相殺することになるでしょう。

But let's not forget the administration also has other options to impose tariffs should these emergency powers tariffs be ruled out, including section 122 which allows for 15% tariffs and to be imposed for 150 days.

しかし、これらの緊急権限による関税が却下された場合、管理当局には15%の関税を150日間賦課できる第122条を含む、関税を課す他の選択肢もあることを忘れてはいけません。

We think that would be the course that the administration would follow should these tariffs be ruled out.

これらの関税が却下された場合、管理当局はそうするだろうと私たちは考えています。

Most economists believe that inflation is largely under control.

ほとんどのエコノミストは、インフレはほぼ管理下にあると考えています。

But recent research suggests that American consumers still bear almost all the cost of the tariffs.

しかし、最近の研究では、アメリカの消費者が関税のコストをほぼすべて負担していることが示唆されています。

Could we see a renewed uptick in inflation Pressures?

インフレ圧力の再上昇を見ることはあるでしょうか？

Yeah, I think we've seen a gradual and uneven pass through of tariffs onto consumer prices.

ええ、関税が消費者物価に段階的かつ不均一に波及しているのを見てきたと思います。

Businesses have been trying to compress their margins in an effort to limit their pass through to consumers.

企業は、消費者への転嫁を制限するために、利益率を圧縮しようとしてきました。

But there is really a limit as to how long this can go on for.

しかし、これがいつまで続くかには限界があります。

And we expect to see ongoing tariff pressures pressuring up consumer price inflation in the US towards 3%.

そして、米国の消費者物価インフレが3%に向かって上昇し続ける関税圧力を目にすると予想しています。

We think 3% will likely be the range for the first half of 2026 when it comes to inflation.

インフレは、2026年前半には3%の範囲になるでしょう。

With inflation only gradually fading back towards 2.5% by the end of the year, this will continue to create affordability stress for many households across the US and limiting their spending power as we navigate through the year.

インフレが年末にかけて徐々に2.5%に戻るにつれて、これは米国の多くの世帯にとって手頃な価格のストレスを生み続け、年間を通じて支出能力を制限することになります。

Well, the latest revised data showed that the US Economy grew slightly faster in the third quarter.

さて、最新の改訂データでは、米国経済は第3四半期にわずかに速く成長したことが示されました。

And Trump as well saying that the US Is the hottest economy in the world.

そしてトランプ大統領も、米国は世界で最も活気のある経済だと述べています。

Do you think that this pace of growth is sustainable?

この成長ペースは持続可能だと思いますか？

Well, I think what we're seeing when we look underneath the surface is an economy in the US that is still quite robust.

ええ、表面下を見ると、米国経済は依然として非常に堅調であることがわかります。

We're seeing growth trending around 2 1/2 percent.

成長率は約2.5%で推移しています。

When you look at the year over year pace as of the third quarter of this year, the narrow foundation to growth is something that we have to be very careful about.

今年の第3四半期時点での前年比ペースを見ると、成長の狭い基盤には非常に注意が必要です。

We're currently seeing a US Economy supported by three A pillars, affluent consumers, AI investment and after price appreciation.

現在、米国経済は、裕福な消費者、AI投資、そして価格上昇という3つの柱に支えられています。

They are forming a virtuous cycle right now.

これらが今、好循環を生み出しています。

But there are risks that if any one of these pillars start to become more fragile, we could see a much slower US economy over the course of the next 12 to 24 months.

しかし、これらの柱のいずれかが脆くなると、今後12ヶ月から24ヶ月で米国経済はさらに減速するリスクがあります。

Well, Trump's search for a new Fed chair is becoming a hunt for an elusive unicorn candidates as Blue Black from his attacks on the central bank complicates the decision.

さて、トランプ大統領が新たなFRB議長を探すことは、まるでユニコーンを探すようなものになっています。中央銀行への攻撃が、その決定を複雑にしているからです。

How does this tension play out for the path of easing this year?

この緊張関係は、今年の利下げの道筋にどう影響するのでしょうか？

Well, I think generally speaking, the Fed has an unusually complicated landscape to navigate, including political pressure from the administration and an economic environment that is difficult to read.

そうですね、一般的に言って、FRBは、政権からの政治的圧力や、読みにくい経済環境など、通常とは異なる複雑な状況を乗り越えなければならないと考えています。

With a jobless expansion but no significant increase in the unemployment rate, we think the Fed will still proceed with about 50 basis points of easing over the course of 2026.

失業率の上昇がないままの拡大ですが、失業率に大きな上昇は見られないため、FRBは2026年中に約50ベーシスポイントの利下げを進めると考えています。

But the first rate cut is unlikely to come before mid year this year.

しかし、最初の利下げは今年の半ばより前になる可能性は低いでしょう。

Finally, Gregory Ray Dalio says that global investors, especially central banks, are diversifying away from U.S. assets.

最後に、レイ・ダリオ氏は、世界の投資家、特に中央銀行が米国資産からの分散を進めていると述べています。

Do you see this trend emerging and what would that mean for the US Economy?

この傾向は現れると思いますか？そしてそれは米国経済にとって何を意味するのでしょうか？

We are seeing diversification out of US Dollar denominated asset holdings.

米ドル建て資産の保有からの分散が進んでいるのですね。

But but that does not mean that the US Dollar is losing its reserve currency status.

しかし、だからといって米ドルが準備通貨としての地位を失うわけではありません。

What we are seeing is central bank institutional investors and some retail investors favoring commodities, favoring gold and silver as a hedge against just pure US dollar denominated asset holdings.

中央銀行や機関投資家、そして一部の個人投資家が、純粋な米ドル建て資産保有に対するヘッジとして、コモディティ、金や銀を好むようになっているのです。

That does not mean again that the US is about to lose its reserve currency status.

これは、米国が準備通貨としての地位を失おうとしているという意味では、再びありません。

That was Gregory Tacko from EY Parthenon.

EYパーテノンのグレゴリー・ダッコ氏でした。

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