Name: 石油輸出禁止は壊滅的、ショルク氏 (A US Oil Export Ban Would Be Catastrophic, Schork Says)
Uploaded: 2026-03-21T21:39:29.000Z
Duration: 6 min 16 s
Description: VoiceTubeの動画で発音を聞きながら英語表現を覚えよう！学べる英語：

スティーブン、番組へようこそ。

I want to get to your line in your research.

あなたの研究のラインについて伺いたいのですが。

ブレントとWTIのスプレッドが全てを物語っています。

Diplomacy won't Stephen, just build on that?

外交はうまくいかないでしょう、スティーブン、それをさらに掘り下げてもらえますか？

So the Brent market is now the benchmark for the seaborne trade in oil.

ブレント市場は現在、原油の海上貿易のベンチマークとなっています。

そして、この市場が価格設定をしています。

The conflict is pricing, the war is pricing the shortages that we are seeing.

紛争が価格設定をし、戦争が、私たちが目にしている不足の価格設定をしています。

The WTI market prices, optionality prices, optimism.

WTI市場は、オプション性、楽観主義を価格設定しています。

It's a landlocked contract, it's a futures contract.

それは内陸契約で、先物契約です。

And like every futures contract, it derives its value from a physical asset, the physical asset.

そして、すべての先物契約と同様に、その価値は現物資産、現物資産から派生します。

そしてWTIはオクラホマの内陸にあります。

The different type of crude oil, Brent is a similar crude oil priced in Atlantic Basin barrels and it's the benchmark for the seaborne trade.

異なる種類の原油であるブレントは、大西洋盆地のバレルで価格設定される同様の原油であり、海上貿易のベンチマークです。

So every time we see a dovish headline, the war might be ending or there's an off ramp, that optimism gets priced into the Brent, the WTI contract and that is the HOPE contract.

ですから、ハト派的な見出しを見るたびに、戦争が終わるかもしれない、あるいは降り口がある、その楽観主義がブレント、WTI契約に織り込まれ、それがHOPE契約となります。

The Brent market is the real market that is pricing the real events going on.

ブレント市場は、実際に起きている出来事を価格設定している実際の市場です。

And that blowout in the spread that we've seen over the past week, week and half tells you that this war is far from over because we are seeing a tremendous bid in Brent over that WTI contract.

そして、過去1週間、1週間半に見られたスプレッドの急騰は、この戦争が終結からほど遠いことを示しています。なぜなら、WTI契約に対してブレントに大きな買いが入っているのを見ているからです。

Stephen, I want to pick up on your point about what the WTI is pricing in about policy the US government could do.

スティーブン、アメリカ政府が取りうる政策についてWTIが何を織り込んでいるかというあなたの点について、話を続けたいと思います。

So yesterday Secretary Wright tweeted that there is going to be no export ban.

昨日、ライト長官が輸出禁止はないとツイートしました。

But then I had a bunch of calls from people saying no export ban for now.

しかし、その後、多くの人から「今のところ輸出禁止はない」という電話がありました。

Do you think there's something the US will keep in their back pocket in case prices continue to rise?

価格がさらに上昇した場合、アメリカは何か切り札を隠し持っていると思いますか？

さて、はっきりさせましょう。

An export pan would be catastrophic for US oil production because all it would do is pent up more supply here in the United States of oil we don't necessarily use, so we don't have a use for it.

輸出禁止はアメリカの石油生産にとって壊滅的なものになるでしょう。なぜなら、それはアメリカ国内で、必ずしも使用しない、つまり使い道のない石油の供給をさらに滞留させるだけだからです。

ですから、燃やすわけにはいきません。

So inventories are just build and as those inventories build, there's no place for new production to go.

そのため、在庫は積み上がる一方となり、在庫が積み上がると、新しい生産品の行き場がなくなります。

So ultimately it's a catastrophic move for production.

結局、それは生産にとって壊滅的な動きとなります。

And I think it appears that the White House got that message.

そして、ホワイトハウスはそのメッセージを受け取ったように思われます。

But you never know, it does make a nice head headline.

しかし、どうなるかは分かりません。魅力的な見出しにはなりますからね。

So we could potentially see it's a political tool, it's not an economic tool.

ですから、政治的なツールであり、経済的なツールではないという可能性が見えてきます。

そのため、確かにその可能性はあります。

And clearly with the way the Brent market has gone, we've gone from a five dollar premium Brent over WTI at the start of this week to now it's upwards of 13 to $14.

そして、ブレント市場の状況から、今週初めにはWTIを5ドル上回っていたブレントのプレミアムが、現在では13ドルから14ドル以上に跳ね上がっています。

So we've tripled that premium so clearly the market is skeptical that an export ban is not off of the table.

そのため、プレミアムが3倍になったということは、輸出禁止が完全に除外されたわけではないと市場が懐疑的であることは明らかです。

Steven, do you even think Brent right now is pricing in really what is going on in the region?

スティーブン、ブレントは今、その地域の状況を本当に価格に織り込んでいると思いますか？

When you look at Oman futures, I think yesterday they blew past $170 a barrel.

オマーン先物を見ると、昨日1バレル170ドルを突破したと思います。

That's more tied to the physical barrels right now that are moving in the Gulf.

それは現在、湾岸地域で動いている現物資産により強く結びついています。

では、ブレントは正確なのでしょうか？

It's an excellent question and you know, I'm reluctant to say it's not because then I've been saying, oh, the market is wrong.

それは素晴らしい質問ですね。そして、そうではないと言うのは気が進みません。なぜなら、市場が間違っていると言い続けてきたからです。

But to your point, we have a bifurcated market.

しかし、おっしゃる通り、市場は二極化しています。

So the Brent market is still an Atlantic Basin market.

そのため、ブレント市場は依然として大西洋盆地の市場です。

That's where it's derived from, to your point, that Oman and the Dubai futures contracts which are linked more towards the Asian markets, that is really reflective of the shortage.

それは、あなたの言う通り、アジア市場により強く結びついているオマーンとドバイの先物契約が、まさに供給不足を反映しているところから来ています。

So what the Brent Dubai or the Brent Oman Brent steep discount to those markets is telling you is that we're looking at an Atlantic Basin that is well supplied with oil.

ですから、ブレント・ドバイ、あるいはブレント・オマーンがそれらの市場に対して大幅に割り引かれているということは、大西洋盆地には十分な原油が供給されていると見ているということです。

The problem is in Asia where all that oil still blockaded up in the Strait of Hormuz.

問題はアジアにあり、そのすべての原油がホルムズ海峡で足止めされているのです。

Those are so your refineries from India over to Japan up to South Korea are bidding for that oil and hence why we're getting such a huge disconnect between the two markets.

インドから日本、そして韓国までの製油所がその原油を求めて入札しているため、二つの市場の間でこれほど大きな乖離が生じているのです。

So the answer your question, Brent, Brent is certainly disconnected.

ですから、ご質問にお答えすると、ブレントは確かに乖離しています。

It's more connected, as we've said, relative to wti.

WTIと比較すると、先ほども言ったように、より結びついています。

But actually where the shortages were, the physical shortages represented in the Oman and Dubai markets, clearly, again, that is another telltale that this war is far from being resolved in any sort of positive manner.

しかし実際には、供給不足、つまりオマーンとドバイ市場に現れている現物資産の供給不足が、この戦争が肯定的な形で解決されるにはほど遠いという、もう一つの明白な兆候です。

Stephen, that's the reality for Asian importers, buyers off that crude oil of that physical asset.

スティーブン、それがアジアの輸入業者、その原油、その現物資産の買い手にとっての現実です。

Do you think this market's taking too much comfort from the futures curve?

この市場は先物カーブからあまりにも安心を得すぎていると思われますか？

It's really interesting and where we're really seeing the blowout and to answer your question, I think the market is rather relaxed is if we look at the Brent Dumai market, for instance, if we believe in market theory or in that curve, then we're looking at Brent trading at a 30$40 discount to Dubai, 60$70 discount to Oman.

それは非常に興味深く、実際に大きな乖離が見られるところです。そしてご質問にお答えすると、市場はむしろリラックスしていると思います。例えばブレント・ドバイ市場を見ると、市場理論やそのカーブを信じるならば、ブレントはドバイに対して30ドルから40ドル、オマーンに対して60ドルから70ドルの割引で取引されていることになります。

So the question is when does or does the market catch up so that we'll take the Dubai market.

では、市場はいつ、あるいはどのように追いつき、ドバイ市場を捉えるのでしょうか。

Right now we're trading at about a $35 discount right below Dubai.

現在、ドバイのすぐ下、約35ドルのディスカウントで取引されています。

それは起こるはずのないことです。

ドバイは劣った品質の原油です。

ブレントに対してディスカウントで取引されます。

しかし、そうではありません。

しかし、その理由はわかっています。

But we go two months out the Brent premium and we said Brent normally trades out premium to Dubai is now Trading at a life of contract high of nearly $8 a barrel.

しかし、2ヶ月先を見ると、ブレントのプレミアムは、ブレントは通常ドバイに対してプレミアムで取引されているはずなのに、現在、契約高のほぼ8ドルバレルという高値で取引されています。

So what the market, at least what the curve is telling us is that there's a real problem.

つまり、市場、少なくともカーブが私たちには、本当の問題があることを伝えているのです。

Those are stranded bought barrels in the Strait of Hormuz, they're not going out.

それらはホルムズ海峡に座礁した購入済みバレルであり、出荷されません。

Therefore Dubai trades at a massive premium to Brent.

そのためドバイはブレントに対して大幅なプレミアムで取引されています。

But going out two months, that premium reverses now to a significant discount.

しかし、2ヶ月先を見ると、そのプレミアムは現在、大幅なディスカウントに逆転しています。

So the market, if you believe in terms structure in the forward curve of pricing theory is telling us, yeah, we've got a real problem in the spot market.

ですから、市場、つまり価格設定の理論におけるフォワードカーブのタームストラクチャーを信じるなら、スポット市場には本当の問題があるということです。

By the time we roll into summer there's going to be some sort of exit in this war.

夏になる頃には、この戦争には何らかの出口があるでしょう。

We're not seeing it in the product markets, for instance.

例えば、製品市場ではそれが確認できません。

So another question now is the diesel market, the crack spread.

ですから、もう一つの疑問はディーゼル市場、クラックスプレッドです。

The margin between diesel prices and oil prices in the Gulf coast is almost $70 a barrel.

ガルフコーストにおけるディーゼル価格と原油価格の差は、1バレルあたり約70ドルです。

So that's one or two things are going to happen.

ということは、一つか二つのことが起こるでしょう。

Oil WTI is going to have to catch catch up to where product prices are or product prices are going to crash because of demand destruction.

WTI原油は製品価格に追いつくか、需要破壊によって製品価格が暴落するかのどちらかです。

And now we're talking about significant economic contraction.

そして今、私たちは深刻な経済収縮について話しています。

So but the here and the now is that the spread is telling us significant shortage in the spot market month, but

しかし、現状では、スプレッドがスポット市場の月における深刻な不足を示唆しています。

We should start to see some sort of resolution.

何らかの解決策が見え始めるはずです。

At least that's how the market, that's what the forward curve is suggesting to the globe.

少なくとも市場は、フォワードカーブが世界に示唆しているのはそういうことです。

スティーブン、お会いできて嬉しいです。

あなたの視点を聞かせてください。

Thank you, Sir Stephen Schalk of the Short Group on energy on the price of crude and crude production.

ショートグループのエナジー担当、スティーブン・シャール氏、原油とその生産価格について、ありがとうございます。