Name: 日本の復活：「失われた数十年」がついに終わるかもしれない理由 (Japan’s Comeback: Why the “Lost Decades” May Finally Be Ending)
Uploaded: 2026-02-22T21:38:24.000Z
Duration: 12 min 11 s
Description: VoiceTubeの動画で発音を聞きながら英語表現を覚えよう！学べる英語：

まずは「滞り」のお話から始めましょう。

That's a Japanese term meaning falling behind.

これは、日本で「遅れをとる」という意味の言葉です。

In 1980s, Japanese industry was the envy of the world in a variety of sectors such as automotive, electronics and steel.

1980年代、日本の産業は自動車、エレクトロニクス、鉄鋼など、様々な分野で世界中の羨望の的でした。

As a result, asset values went up, particularly here in Tokyo, where real estate values went sky high, supported by patient capital that did not demand a lot of returns.

その結果、特にここ東京では、多くのリターンを求めない忍耐強い資本に支えられ、不動産価値が sky high になり、資産価値が上昇しました。

The 1990s, though, saw that asset bubble burst.

しかし、1990年代にはそのアセットバブルが弾けてしまいました。

And when the Japanese government and Japanese banks did not step in aggressively, they took what was a lost decade and turned it into a lost three decades.

そして、日本政府と日本の銀行が積極的に介入しなかったことで、失われた10年が失われた30年になってしまったのです。

Most people's expectation of Japan or business mindset of Japan is 30 years of stagnation.

多くの人が抱く日本のイメージや、日本のビジネスの考え方は、30年間の停滞です。

I think, you know, the recall the lost ages during decades, and

数十年にわたる失われた時代を思い出し、

we do not have a substantial growth in Japan.

日本では実質的な成長がありません。

Japan faced the deflation for very, very long time.

日本は非常に長い間、デフレに直面してきました。

Japan has been suffering from deflation for more than two decades.

日本は20年以上デフレに苦しんでいます。

In the late 80s, Japan's economy grew by as much as 6.7% a year, only to have that growth plummet for most of the next 30 years, hovering between 0 and 2% and contracting during the great financial crisis and the COVID pandemic, relegating what had been the third largest economy in the world to number four.

80年代後半、日本の経済は年間6.7%も成長しましたが、その後の30年間、その成長はほとんど0%から2%の間で推移し、金融危機やCOVIDパンデミックの間には縮小しました。これにより、かつて世界第3位だった経済は第4位に転落しました。

As Germany surged past, the Nikkei stock market went 3:34 years without setting new highs.

ドイツが追い抜いていく中、日経平均株価は3年34年間、最高値を更新できませんでした。

Japanese government bond yields turned negative and stayed there for years.

日本国債の利回りはマイナスになり、長年そのままの状態が続きました。

But all that could now be changing as Japan emerges from those lost decades.

しかし、日本が失われた数十年から抜け出すにつれて、すべてが変わる可能性があります。

東京はなんて素敵な日でしょう。

Mark Rowan is CEO of Apollo Global Management.

マーク・ローワン氏はApollo Global ManagementのCEOです。

And holding on to your cash or leaving your money into JGBs for the past 30 years has been fine because there's been no inflation.

そして、過去30年間、インフレがなかったため、現金を持ったり、JGBにお金を預けたりすることは問題ありませんでした。

All of a sudden you have closer to 3% inflation, you have interest rates up for the first time, and

突然、インフレ率が3%近くになり、金利も初めて上昇し、

that savings is going to be deployed productively.

その貯蓄が生産的に活用されるでしょう。

And now some of it has to go toward retirement.

そして今、その一部は退職金に充てられなければなりません。

They will want better solutions for retirement, but

退職金のためにより良い解決策を求めるでしょうが、

some of it is just going to keep up with purchase price and purchasing power.

その一部は購入価格や購買力に追いつくだけです。

I think about what's happening in Japan and in Japan, they're going through generational change.

日本の状況を考えると、日本では世代交代が起きています。

And it's generational change in corporate governance.

そしてそれはコーポレートガバナンスにおける世代交代です。

It's in interest rates, it's in government policy.

それは金利、政府政策におけるものです。

And in many ways they are the first of the Western democracies to face real aging retirement and high levels of government debt.

そして多くの点で、彼らは本当の高齢化と高い政府債務に直面した最初の西側民主主義国です。

And what's happening here is totally different than people's expectation because most people's expectation of Japan or business mindset of Japan is 30 years of stagnation.

そしてここで起きていることは、人々の期待とは全く異なります。なぜなら、ほとんどの人が日本や日本のビジネスの考え方について抱いている期待は、30年間の停滞だからです。

そして、ここは非常にダイナミックです。

Today the thing that got things going again for Japan was ironically adversity.

今日、日本を再び動かしたものは、皮肉なことに逆境でした。

As supply chains came under stress from the COVID shutdown.

COVIDシャットダウンによるサプライチェーンの逼迫。

And a war in Ukraine put pressure on energy prices, a big problem for a country dependent on oil from abroad.

そしてウクライナでの戦争がエネルギー価格に圧力をかけ、海外からの石油に依存する国にとって大きな問題となりました。

With the supply chain breakdown, corporate has executes to transfer the price to the retail.

サプライチェーンの崩壊により、企業は小売への価格転嫁を余儀なくされました。

So now the the CPI started to suddenly, which has been 01 negative for a very long time, suddenly went up to almost 3%.

そのため、長らくマイナスだったCPIが、突然3％近くまで上昇し始めたのです。

もし彼女が3位になれれば、それは大きな成果です。

Agwaita is head of Asia Pacific for Apollo.

アグアイタ氏は、アポロのアジア太平洋地域責任者です。

誰もが違う考え方をしなければなりません。

So with the deflational environment, cash has been the king.

デフレ環境下では、現金が王様でした。

But with the inflation at the close to 3%, cash is not the right assets to own.

しかし、インフレ率が3％近くになった今、現金は持つべき資産ではありません。

むしろ、最も保有したくない資産なのです。

So that has to put the pressure on a lot of people to think about things differently.

ですから、多くの人が考え方を変えなければならないプレッシャーを感じるはずです。

Even before the return of inflation, those responsible for Japanese markets were thinking differently, starting with Prime Minister Abe's call for market reform back in 2015.

インフレが戻る前から、日本の市場関係者は考え方を変えていました。まず、安倍首相が2015年に市場改革を呼びかけたことから始まります。

And it's true that for maybe a good decade, Japan did struggle in finding its way out of that banking crisis.

そして、確かに10年近く、日本は金融危機からの脱却に苦労していました。

Maria Solis is director of the center for Asia Policy Studies at the Brookings Institution and author of Japan's Quiet Leadership.

マリア・ソリス氏は、ブルッキングス研究所のアジア政策研究センター長であり、『Japan's Quiet Leadership』の著者です。

But the fact is that we have overused the image of the last decades because this has not been a period where Japan has stood still and people refer to this period as 30 years.

しかし、事実として、私たちは過去数十年のイメージを使いすぎています。なぜなら、この期間、日本が停滞していたわけではなく、人々はこの期間を30年と呼んでいるからです。

And a lot has happened in the economy in the politics and international projection of Japan that actually shows that under currents of change have repositioned where Japan stands today.

そして、経済や政治、日本の国際的な発信において多くのことが起こり、変化の兆しが今日の日本の立ち位置を再定義していることが示されています。

Some areas actually there was a lot of progress.

実際、いくつかの分野では大きな進歩がありました。

I think in the area of corporate governance, you do see important changes there.

コーポレートガバナンスの分野では、重要な変化が見られると思います。

I also believe that the notion of womenomics idea that Japan needed to create conditions for women not to have to choose between a career and a family raising a family.

また、女性がキャリアと家族を両立させる必要のない環境を日本が作るべきだというウーマノミクスの考え方も、そうだと信じています。

それらも非常に、非常にポジティブでした。

So much so that Japan actually has a very high level of female labor participation.

その結果、日本は女性の労働参加率が非常に高くなっています。

As much as Prime Minister Abe may have laid the groundwork for reform, the state of the economy did not demand the changes he wanted for that.

安倍首相が改革の基盤を築いたとしても、経済状況が彼の望む変化を要求しませんでした。

インフレが3%になる必要があったのです。

It has changed the politics, it has changed the main economic challenges that the country faces.

それは政治を変え、国が直面する主な経済的課題を変えました。

And I think in many ways it has redirected areas where reforms, reform is necessary now inflation has returned and there's a new prime minister in town, one who's just won a landslide victory and seeks to take Abenomics reform to a new level.

そして、多くの点で、インフレが戻り、新しい首相が就任し、アベノミクス改革を新たなレベルに引き上げようとしている今、改革が必要な分野を再設定したと思います。

So many significant changes are in the Japanese not only Japanese market, but also Japanese society.

日本の市場だけでなく、日本の社会にも多くの重要な変化があります。

Hiromi Yamaji is group CEO of the Japan Exchange Group which oversees the Tokyo and Osaka stock exchanges.

山路裕美氏は、東京証券取引所と大阪取引所を監督する日本取引所グループのグループCEOです。

What was the role of government, the Japanese government in the reforms?

政府、特に日本政府は、改革においてどのような役割を果たしましたか？

I think, you know, since the Prime Minister Abe supported our governance reform back in 2015, I think all the successors of Mr.

安倍元首相が2015年に私たちのコーポレートガバナンス改革を支持してくださったので、安倍元首相の後継者の方々、例えば菅氏、岸田氏、石破氏、そして現在の高市氏も、民間セクターの成長が日本経済全体の成長に不可欠であると確信していたため、皆、コーポレートガバナンス改革を非常に熱心に支持していたと思います。

Abe, like Mr. Suga, Mr. Kishida, Mr. Ishiba and the current Ms.

2021年に東京証券取引所を引き継いで以来、山路氏は日本企業がより収益性が高く、より説明責任を果たすようになることを奨励するために、一連の改革を実施してきました。

Takaichi, all of them were quite big supporter of governance reform because all of them were convinced that growth of the private sector is essential for the growth of entire Japanese economy.

市場に対するあなたの改革には、株価純資産倍率や株式の相互保有、独立取締役など、様々な側面があります。

Since taking over the TSE in 2021, Yamagi has implemented a series of reforms to encourage Japanese companies to become more profitable and more accountable.

Your reforms of the markets has various aspects to it including price to book ratio and interlocking ownership of equity and independent directors.

企業の経営陣の考え方を変革することだと思います。

それは非常に重要であり、おそらく最も困難なことでもあります。

I think to transform the mindset of the management of the companies.

そしてPBRは、どれだけ進歩したかを測るための単なる財務指標のようなものです。

That's very important and also probably the most challenging thing.

And PBR is just kind of a financial indicator to just gauge how much you progressed.

But I think a fundamental challenge is to transform the mindset of the management.

しかし、根本的な課題は経営陣の考え方を変革することだと思います。

Not all minds are willing to be transformed.

全ての人が考え方を変えようとするわけではありません。

Have you had some management changes in order to respond to the.

それに対応するために、経営陣の交代はありましたか。

Well, I think, you know, at least once a year we've analyzed the current situation of the Japanese market or Japanese companies and we are not the entity to assess the progress.

そうですね、日本市場や日本企業の現状を少なくとも年に一度は分析していますが、進捗を評価するのは私たちではありません。

The global investors is the, you know, the people who assess how much progress we've made.

進捗を評価するのは、グローバル投資家です。

The most recent one, we did a analysis of a current situation December last year Based upon the 400 global investors domestic and overseas.

直近では、昨年12月に国内外の400人のグローバル投資家を基に、現状分析を行いました。

If the markets are any judge, Yamagi's efforts are bearing fruit.

市場が判断するなら、山岸氏の努力は実を結んでいます。

Last year was a record high more than we have 5,100 Mondays and the total amount was 35 trillion yen.

昨年は5,100件以上で、総額35兆円と過去最高でした。

And that means that the buyer side seeking for say more growth or Asian needs for growth and the seller side is trying to reorganize their business portfolio of Tokyo Stock Exchange pushing the corporate to create more efficiency in capital usage for corporates and ROE has been very, very low.

そして、それは買い手側がさらなる成長やアジアの成長ニーズを求めていることを意味し、売り手側は事業ポートフォリオを再編成しようとしています。東京証券取引所は、企業に資本利用の効率化とROEの向上を求めており、ROEは非常に低い水準でした。

And more than 50% of the company listed in Japan has been trading below the book value.

日本の上場企業の50%以上が簿価を下回る株価で取引されています。

So they are pushing for all capital efficiency and they need to explain the reason why they trading below the book.

そのため、彼らは資本効率の向上を推進しており、なぜ簿価を下回る株価で取引されているのかを説明する必要があります。

The Japanese push for higher returns in response to reflation comes against the backdrop of a long term challenge that's increasingly common in major economies around the world.

日本がインフレ期待の高まりに対応してより高いリターンを追求しているのは、世界中の主要経済でますます一般的になっている長期的な課題を背景としています。

Need a rapidly Aging workforce population between age 14 to 65 hit the peak in 1990.

1990年にピークを迎えた14歳から65歳までの労働人口が急速に高齢化しています。

And since then, because society started aging, people spend less.

それ以降、社会が高齢化したため、人々は支出を減らしました。

So always demand shrink faster than supply.

そのため、常に需要が供給よりも速く縮小します。

So the country faces long term deflation and low growth.

その結果、国は長期的なデフレと低成長に直面しています。

I think we're looking at things that are structural that are going to take place over the next five to 10 years.

今後5年から10年にかけて起こる構造的な問題を見ていると思います。

The need for Japan to provide for its aging population and to deal with its aging population.

日本が高齢者人口を支え、高齢者人口に対処する必要性。

The need for Japan to finance what it needs to finance and the opportunity that Japan has.

日本が資金調達すべきものを資金調達することの必要性と、日本が持つ機会。

Japan responded to the challenges of its aging workforce by adding workers from groups that had been on the sidelines.

日本は、これまで傍観していた層から労働者を取り入れることで、高齢化する労働力という課題に対応しました。

Well, this is clearly one of the most serious challenges because the sheer drop in the level of a population, the absolute numbers, but

これは明らかに最も深刻な課題の1つです。なぜなら、人口のレベル、絶対数、そして

人口の高齢化も著しく減少しているからです。

The other one is of course to bring in women into the workforce, to bring in the elderly, who in Japan tend to be still very active, and

もう1つは、もちろん女性を労働力に迎え入れ、日本では非常に活動的であり続ける傾向のある高齢者を労働力に迎え入れることです。

to make sure that you can, as much as possible, maximize labor participation.

そして、可能な限り労働参加率を最大化できるようにすることです。

But there is a limit to how many women, elderly and foreign workers Japan can bring into the workforce.

しかし、日本が労働力として受け入れられる女性、高齢者、外国人労働者には限界があります。

What does reform of capital markets do to help that problem?

資本市場の改革は、その問題にどのように役立ちますか？

I think, you know, the corporate governance reform said that we would like to see more active female workers in the workforce and also more senior persons are working freely in Japan now.

コーポレートガバナンス改革では、より多くの女性労働者、そして日本ではより多くの高齢者が自由に働けるようになりたいと考えていると述べました。

日本では労働力が増加しましたが、