Name: 米連邦準備制度理事会（FRB）の危機 - ドルは生き残れない (Federal Reserve is in Danger - The Dollar will not survive)
Uploaded: 2025-08-18T18:04:11.000Z
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様態の副詞

This is probably the most dangerous period that the dollar is going through since 1971, since the gold standard.

1971年の金本位制以来、ドルが経験する最も危険な時期だろう。

The pressure on the Federal Reserve is rising to lower interest rates finally to take this burden out of the shoulders of the government.

連邦準備制度理事会（FRB）に対する圧力は高まっており、最終的に金利を引き下げ、政府の肩の荷を下ろそうとしている。

Scott Besson, the treasury of the Strategy recently said that the Federal Reserve should lower the rates by at least 150 percent basis points, and maybe by the end of the next year, the interest rates would be at about 1 percent and welcome again the era of cheap money.

スコット・ベッソン財務相は最近、連邦準備制度理事会（FRB）は少なくとも150％ベーシス・ポイントの金利引き下げを行うべきであり、おそらく来年末には金利は1％程度になり、再び安価なマネーの時代を迎えることになるだろうと述べた。

It's a nickname too late is because he wants to go into a series of rate hikes.

遅すぎるニックネームは、彼が一連の利上げを望んでいるからだ。

He's not Alan Greenspan, who is very forward thinking.

彼は非常に前向きなアラン・グリーンスパンではない。

They try to be more data driven, which I think is a mistake.

彼らはよりデータを重視しようとするが、それは間違いだと思う。

We should probably be 150, 175 basis points lower.

おそらく150から175ベーシス・ポイント下がるはずだ。

If Alan Greenspan would be the chairman of the Fed today, he would have hiked the interest rates to about 10 percent to finally put an end to this high inflation.

もしアラン・グリーンスパンが今日のFRB議長だったら、金利を10％程度まで引き上げ、この高インフレに終止符を打っただろう。

When Alan Greenspan took the chairman of the Fed, the interest rates were about 6.5 percent.

アラン・グリーンスパンがFRB議長に就任したとき、金利は約6.5％だった。

That was in 1987 and inflation during that period was about 3.6 percent, not as high as today.

それは1987年のことで、当時のインフレ率は約3.6％で、現在ほど高くはなかった。

I mean, in fact, higher than today because inflation today is about 2.9 percent or 2.7 percent.

つまり、今日のインフレ率は約2.9％か2.7％だから、実際、今日よりも高い。

That's not that a huge difference, but nonetheless, he understood that inflation is rising and if he is not going to take drastic measures to control that, it will get out of control.

それほど大きな違いではないが、それでも彼はインフレが進行していることを理解しており、それを抑制するための抜本的な対策を講じなければ、インフレは制御不能になるだろう。

So instantly, when he takes the chairman of the Fed, he raises the interest rates to about 10 percent by 1989.

そこで即座にFRB議長に就任し、1989年までに金利を10％程度まで引き上げる。

And inflation was rising again to about 5.4 percent.

インフレ率は再び上昇し、約5.4％となった。

Imagine if we have interest rates today that are as high as 10 percent.

もし今日の金利が10％にもなったらと想像してみてほしい。

I think Donald Trump is literally would go to the chairman of the Fed and would punch him in the face because he cannot possibly afford such high interest rates.

ドナルド・トランプは文字通り、FRB議長のところに行き、彼の顔を殴りつけると思う。

When we have today interest rates of about 4.5 percent, that is costing the US government almost a trillion dollars in servicing the debt.

現在の金利が約4.5％である場合、アメリカ政府は債務返済に1兆ドル近くを費やしていることになる。

Imagine what would happen if we have 10 percent interest rates.

金利が10％になったらどうなるか想像してみてほしい。

Yes, inflation after that cooled down to about 3 percent.

その後、インフレ率は3％程度まで冷え込んだ。

And you might think that Alan Greenspan would lower interest rates to finally grow the economy since we have inflation rate of about 3 percent.

そして、アラン・グリーンスパンはインフレ率が3％程度であることから、金利を下げてようやく経済が成長すると考えるかもしれない。

But that's not happening because from 1995 up to the year 2000, he kept interest rates for about 6 percent in order to bring that inflation to 2 percent.

しかし、1995年から2000年まで、彼はインフレ率を2％にするために金利を約6％に抑えた。

That's the kind of interest rates that investors will accept.

それが投資家が受け入れる金利というものだ。

That's the kind of interest rates that would help the US government or the US economy to continue growing since businesses have to make business decisions.

そのような金利は、米国政府や米国経済が成長を続けるのに役立つものだ。

And if they don't know what is going to be the final, the real inflation, then they cannot possibly make good business decisions.

最終的な、つまり本当のインフレがどうなるのかがわからなければ、適切な経営判断はできない。

His interest rate hikes led to unemployment to grow to as much as 7.8 percent.

彼の利上げによって失業率は7.8％にまで拡大した。

And this is one of the highest unemployment of the 20th century that the United States ever faced.

そしてこれは、米国が直面した20世紀最大の失業率のひとつである。

If you compare that to what's happening today, when we have interest rates of about 4.5 percent, unemployment is like 4.2 percent.

金利が4.5％で、失業率は4.2％だ。

So you can confidently say that Jay Powell is not doing literally a bad job.

だから、ジェイ・パウエルは文字通り悪い仕事をしているわけではないと自信を持って言える。

When we have unemployment of 4.2 percent, it makes sense to have interest rates of about 4.5 percent when inflation is still not under control.

失業率が4.2％で、インフレがまだ抑制されていないときに金利を4.5％程度にするのは理にかなっている。

So if you literally look at inflation rate of about 2.7 percent and you see that Jay Powell is taking interest rates to about 4.5 percent, it actually makes economic sense for him to keep the rates that high until inflation will be fixed because unemployment is so low.

つまり、インフレ率が約2.7％で、ジェイ・パウエルが金利を約4.5％まで引き上げているのを見れば、失業率が非常に低いため、インフレが落ち着くまで金利を高く維持することは経済的に理にかなっている。

You also have to consider the fact that Alan Greenspan did not face the debt problem that the government is facing today.

また、アラン・グリーンスパンは今日の政府が直面しているような債務問題に直面していなかったという事実も考慮しなければならない。

Today the government is facing such a huge debt that was not a problem back in the days.

今日、政府は昔は問題にならなかったような莫大な負債を抱えている。

Now we have to understand that the national debt that the government is facing has nothing to do with the Federal Reserve.

政府が直面している国家債務は、連邦準備制度理事会（FRB）とは何の関係もないことを理解しなければならない。

その負債はFRBが作ったものではない。

That debt was created by the government and government alone is responsible.

その負債は政府が作ったものであり、政府だけに責任がある。

And if the cost of servicing that debt is getting out of control, again, that's not the problem of the Fed.

そして、その債務を返済するためのコストが制御不能になったとしても、それはFRBの問題ではない。

The debt to GDP ratio back in 1987 was about 50 percent.

1987年当時の債務残高の対GDP比は約50％だった。

That's why there is so much pressure on the Federal Reserve.

だから連邦準備制度理事会（FRB）には大きな圧力がかかっているのだ。

Because we have to service that debt and it cost the government now a trillion dollars.

なぜなら、私たちはその負債を返済しなければならず、そのために今、政府は1兆ドルも負担しているからだ。

And if Jay Powell is going to raise the interest rates to about 10 percent, I guess the cost of servicing that debt could go to as high as 2 percent.

もしジェイ・パウエルが金利を10％程度まで引き上げるのであれば、その債務返済コストは2％程度まで上昇する可能性がある。

So if you are already having a deficit of 2 trillion dollars, it would go to 3 trillion dollars.

つまり、すでに2兆ドルの赤字を抱えているとすれば、3兆ドルになる。

Back in the days, the Federal Reserve was not also practicing quantitative easing because it was created aftermath of the 2008 financial crisis to save the US economy.

その昔、米連邦準備制度理事会（FRB）は量的緩和を実施していなかった。量的緩和は2008年の金融危機の後、米国経済を救うために実施されたからだ。

So the balance sheet of the Fed was pretty empty back in the 1980s.

つまり、1980年代のFRBのバランスシートはかなり空っぽだったのだ。

Today, the balance sheet of the Fed is at about 7.8 or 7.5 trillion dollars, which is enormous.

現在、FRBのバランスシートは約7兆8000億ドルか7兆5000億ドルで、これは莫大な規模だ。

And the job of the Fed is to empty that balance sheet.

FRBの仕事はバランスシートを空にすることだ。

It was solely created to save the US economy and now, while you have to get rid of that balance sheet, you cannot possibly do that because there isn't enough demand in the market and there is also so much pressure on the Federal Reserve to lower interest rates.

バランスシートはアメリカ経済を救うためだけに作られたもので、今はそのバランスシートを取り除かなければならないが、市場には十分な需要がなく、連邦準備制度理事会（FRB）には金利引き下げ圧力が強いため、そんなことはできない。

The deficit back in the days was 3.1 percent, but today's deficit to GDP ratio is like 6.5 percent and according to a lot of experts, if the trend continues, it can go to as high as 7 percent by the end of the next year.

当時の赤字は3.1％だったが、現在の赤字の対GDP比は6.5％で、多くの専門家によれば、このままいけば来年末には7％にまで達する可能性があるという。

There is also a trade war that the Federal Reserve has to take into consideration since trade wars and tariffs usually tend to increase prices, that is a very normal thing to consider.

貿易戦争や関税は通常、物価を上昇させる傾向があるため、連邦準備制度理事会（FRB）が考慮しなければならない貿易戦争もある。

If you are bringing stuff from outside and you put additional tax on them, their final price will certainly be higher than the prices that you used to have before the tariffs because now you have an extra expense, an extra tax that you have to pay because you imported that product into the United States.

外から輸入された製品に追加税が課されれば、最終的な価格は関税が課される前の価格よりも確実に高くなる。

So if Alan Greenspan would be the chairman of the Fed today, he would certainly hike the interest rates.

だから、もしアラン・グリーンスパンが今日のFRB議長だったら、間違いなく金利を引き上げるだろう。

But here is what is literally creating the real danger for the US dollar.

しかし、文字通り米ドルの本当の危機を作り出しているのはここにある。

If you look at the yields on the treasurer bills, you will see that every time there is a crisis, investors would consider the US dollar as a safe haven and that is the biggest danger that the government or the US dollar is facing right now.

国庫短期証券の利回りを見れば、危機が起こるたびに投資家は米ドルを安全な避難先と考える。

See, when we have a crisis, investors who are sitting on a lot of wealth, they tend to accept lower interest rates as long as their money is safe, as long as it's invested in the safest investments possible.

危機が発生すると、多くの富を手にしている投資家たちは、自分の資金が安全である限り、そして可能な限り安全な投資先に投資されている限り、金利の低下を受け入れる傾向がある。

So take an example of 2020, when we had the global pandemic and the world was closing its doors and investors were like, what's going to happen to our wealth?

2020年を例にとると、世界的なパンデミック（世界的大流行病）が発生し、世界が閉ざされ、投資家たちは「我々の富はどうなるんだ？

We have billions of dollars, hundreds of millions of dollars, sometimes tens of billions of dollars and that money should be invested somewhere so that we are out of this pandemic and we have made at least some return and protected ourselves against inflation.

私たちは何十億ドル、何億ドル、時には何百億ドルというお金を持っている。そのお金はどこかに投資して、このパンデミックから抜け出し、少なくともいくらかのリターンを得て、インフレから身を守るべきだ。

So a lot of that money during any kind of a crisis flows back to the United States and being invested in the US debt.

つまり、何らかの危機が発生すると、その資金の多くが米国に還流し、米国債に投資されるのだ。

Because people trust the US dollar more than they trust anything else.

なぜなら、人々は他の何よりも米ドルを信頼しているからだ。

So you see that the yields on 10-year treasurer bills have decreased from 1.6% to 0.5%.

つまり、10年物国債の利回りは1.6％から0.5％に低下している。

The way that the yields on the debt is determined is through supply and demand.

国債の利回りは需要と供給によって決まる。

If the US government is selling so much debt, on the other side, there is so much or the demand is higher from them, then that allows the US government to offer lower yields and raise money at a cheaper price.

もし米国政府が多くの国債を売却しているのであれば、裏を返せば、それだけ多くの国債を売却しているか、需要が高いということだ。

If you look at the 30-year treasurer bills, you will see the exact same thing.

30年分の会計請求書を見れば、まったく同じことがわかる。

Back in 2020 or the beginning of 2020, the yields on them were about 2%.

2020年か2020年の初めには、利回りは約2％だった。

By the mid of 2020, they went down by more than 50% to 0.9%.

2020年半ばには50％以上減少し、0.9％となった。

So investors in 2020 looked at the US and they had so much confidence in the US that they were willing to accept 0.9% interest rate for the next 30 years as long as their money is safe.

つまり、2020年の投資家たちはアメリカを見て、自分たちの資金が安全である限り、今後30年間は0.9％の金利でも構わないというほど、アメリカに信頼を寄せていたのだ。

But something fundamentally changes after that.

しかし、その後に何かが根本的に変わる。

The global economy goes through so much shifts, and investors no longer ready to accept such a low yield on their investments, they want something higher, and interest rates would go to as high as 4.3% or 4.5% especially at the peak of 2022 when there was high inflation and investors were demanding at least 5%.

世界経済が大きく変動し、投資家はもはや低利回りを受け入れる準備ができておらず、より高い利回りを求めている。特にインフレ率が高く、投資家が少なくとも5％を求めていた2022年のピーク時には、金利は4.3％や4.5％にまで上昇した。

We are going through another chaos in the world.

私たちは今、世界で新たな混乱を経験している。

世界の秩序は変わりつつある。

We are changing the economic model that the world has used since 1945.

私たちは、1945年以来世界が使ってきた経済モデルを変えようとしている。

Because now we have major economies such as China who are not willing to simply follow the world order or the rules that the US has put in place because they are challenging the dominance of the dollar and the dominance of the US economy.

というのも、中国のような主要経済大国が、世界秩序や米国が敷いたルールに単純に従おうとはしないからだ。

Secondly, the US is creating a new economic model by imposing tariffs on every single country in the world.

第二に、アメリカは世界中のあらゆる国に関税を課すことで、新たな経済モデルを作り上げようとしている。

そんなものは見たことがない。

Because the previous policy was that we lower down tariffs to 0% to make the US dollar as the global reserve currency.

以前の政策は、米ドルを世界の基軸通貨にするために関税を0％まで引き下げるというものだったからだ。

So you would expect investors to come back to the US.

だから、投資家が米国に戻ってくることを期待しているのだろう。

You would expect so much capital to flow from all around the world back into the US and the yields on the US treasurer bills would go down from 4.3% at least maybe to 3%.

世界中から多くの資本が米国に還流し、米国債の利回りは少なくとも4.3％から3％まで下がるだろう。

If you look at the bond market, at the auctions, you will see that the demand is not as strong as it was in the past.

債券市場や入札を見れば、需要が以前ほど強くないことがわかるだろう。

The demand is not as strong as it was in 2020, in 2021, and even in 2019, 2018 and the years prior to that as if investors are losing confidence in the dollar.

2020年、2021年、そして2019年、2018年、さらにその前の年も、投資家がドルに対する信頼を失っているかのように、需要はそれほど強くない。

Now if you take the treasurer bills of the US and you compare them to the German treasurer bills, you see that the German treasurer bills have half of the yields that the US has.

さて、アメリカの国庫短期証券とドイツの国庫短期証券を比べてみると、ドイツの国庫短期証券の利回りはアメリカの半分であることがわかる。

That means that investors are having more confidence in the German economy than they have in the US economy.

つまり、投資家はアメリカ経済よりもドイツ経済に信頼を寄せているということだ。

The US has the global reserve currency, the German economy does not have the global reserve currency and yet investors are willing to loan their money to the German government at a lower interest rate than they are willing to do that with the US economy.

アメリカは世界の基軸通貨を持っているが、ドイツ経済は世界の基軸通貨を持っていない。それでも投資家は、アメリカ経済に対して行うよりも低い金利でドイツ政府に資金を貸したいと考えている。

And that's the problem or the danger that the US dollar is right now in.

そして、それが今、米ドルが直面している問題であり、危機なのだ。

Secondly, if you compare the US treasurer bills and you compare them to the Swiss treasurer bills, they have yields of less than 1%.

第二に、アメリカの国債とスイスの国債を比べると、利回りは1％未満である。

Can you imagine for a moment that a country that is literally tiny, small in the middle of Europe has lower yields on their government bonds than the US has.

文字通りヨーロッパの真ん中にある小さな小さな国の国債利回りが、アメリカよりも低いなんてちょっと想像できるだろうか。

The US bond market is the backbone of what makes the US the global reserve currency.

米国債市場は、米国を世界の基軸通貨にしている屋台骨である。

And the less faith in the bonds there are, the less faith there will be in the US dollar.

そして、債券への信頼が減れば減るほど、米ドルへの信頼も減る。

Which is exactly what is creating so much danger for the US as the global reserve currency.

それこそが、世界の基軸通貨である米国に大きな危険をもたらしているのだ。

And now you want to pressure the Fed further to lower interest rates so that inflation will get out of control.

そして今、あなたはFRBにさらに圧力をかけて金利を下げさせ、インフレがコントロールできなくなるようにしようとしている。

The only question that I have, why would any investors would loan their money to the US government and buy those treasurer bills and accept lower interest rates compared to inflation when they have much better options all across the globe.

唯一の疑問は、世界中にもっと良い選択肢があるのに、なぜ投資家は米国政府に資金を貸し出し、国庫短期証券を購入し、インフレに比べて低い金利を受け入れるのだろうか、ということだ。

And that's why Jamie Dimon, who is the chairman, he is not a chairman, he is like the CEO of JP Morgan, says that the bond market is going to crack if you continue with these policies.

だからこそ、ジェイミー・ダイモン会長は、彼は会長ではなくJPモルガンのCEOのようなものだが、このような政策を続ければ債券市場にひびが入ると言っているのだ。

What makes the entire situation even more dangerous is that if the Fed will lower interest rates in September of this year under the pressure of the White House, it will destroy that confidence even more.

事態全体をさらに危険なものにしているのは、もしFRBがホワイトハウスの圧力で今年9月に金利を引き下げれば、その信頼はさらに失墜してしまうということだ。

So it's very difficult to predict how high the yields will be after that.

だから、その後の利回りを予測するのは非常に難しい。

Hopefully it's not going to crack the bond market, but the likelihood of that is only rising.

債券市場にヒビが入らなければいいが、その可能性は高まるばかりだ。

Thanks for watching and I will see you in the next one.

ご視聴ありがとうございました。

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米連邦準備制度理事会（FRB）の危機 - ドルは生き残れない (Federal Reserve is in Danger - The Dollar will not survive)

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