Name: ひび割れ始めた住宅市場 (The Housing Market Is Beginning To Crack)
Uploaded: 2025-08-03T18:01:59.000Z
Duration: 15 min 48 s
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基礎受動態

様態の副詞

Everybody is talking about lowering interest rates so that mortgage rates will fall down and people will finally be able to buy houses.

住宅ローン金利が下がり、ようやく住宅を購入できるようになる。

Other people blame huge corporations such as blackrock that they are massively buying houses.

また、ブラックロックのような巨大企業が大量に住宅を購入していることを非難する人もいる。

On the other side, you have people blaming that there is a huge shortage of houses in the market, so let's deregulate the market, more houses will be built, and prices will fall down.

他方では、市場では住宅が大量に不足しているのだから、市場を規制緩和すればもっと住宅が建ち、価格は下がるだろうと非難する人々もいる。

All of these solutions are temporary, they will not fix the problem.

これらの解決策はすべて一時的なもので、問題を解決するものではない。

The real fix is what the federal reserve just said in the last press conference.

本当の解決策は、連邦準備制度理事会が最後の記者会見で述べたことだ。

We don't set mortgage rates at the fed, we set an overnight rate, and the rates that go into mortgages are longer term.

連邦準備制度理事会（FRB）で住宅ローン金利を設定するのではなく、オーバーナイト金利を設定するのだ。

I think the best thing that we can do for housing is to have 2% inflation and maximum employment, and that's what we can contribute to housing.

私は、インフレ率が2％で、雇用が最大であることが、住宅に対してできる最善のことだと思う。

Unless the federal reserve will not bring down inflation to 2%, house prices will not be affordable.

連邦準備制度がインフレ率を2％まで下げない限り、住宅価格は手の届くものにはならないだろう。

It doesn't matter whether you are buying that house with a pile of cash or you are getting a mortgage.

現金で家を買うか、住宅ローンを組むかは関係ない。

You see, if you just go back to the early 2000s, mortgage rates were as much as they are today.

2000年代初頭までさかのぼれば、住宅ローン金利は現在と同じくらいだった。

But buying a house back in the days was not a problem because the ratio between household income and the median house price was 3 to 1.

というのも、世帯収入と住宅価格の中央値の比率は3対1だったからだ。

Today, it's 6 to 1, which means that the exact same house has doubled in prices but your household income hasn't grown much.

現在では6対1である。つまり、まったく同じ家の価格が2倍になったが、世帯収入はそれほど増えていない。

Yes, back in the early 2000s, you had pretty similar mortgage rates.

そうですね、2000年代初頭には、かなり似たような住宅ローン金利でしたね。

However, house prices were not so high and most people could still buy a house.

しかし、住宅価格はそれほど高くなく、ほとんどの人はまだ家を買うことができた。

Even if they did not get a mortgage, they could save for that house.

住宅ローンを組まなくても、その家のために貯金することはできる。

So the real question is that why exactly house prices exploded so much over the last 25 years?

では、本当の問題は、なぜこの25年間に住宅価格が爆発的に上昇したのかということだ。

And that's because the federal reserve has been systematically destroying the housing market by intervening.

そしてそれは、連邦準備制度が介入することで住宅市場を組織的に破壊してきたからだ。

You see, when you just go and buy a house and you get a mortgage, your mortgage is often turned into a mortgage-backed security and sold in the MBS market.

家を買って住宅ローンを組むと、多くの場合、住宅ローンはモーゲージ担保証券となり、MBS市場で売られる。

So you have a bank such as Chase that provides a thousand mortgages.

チェースのような銀行が1000もの住宅ローンを提供しているわけだ。

It will take all the thousand mortgages and will sell them to investors as one giant security called mortgage-backed security.

千件の住宅ローンをすべて取得し、住宅ローン担保証券と呼ばれる巨大な証券として投資家に販売する。

And usually, investors would buy these securities because they are very safe investments.

そして通常、投資家はこれらの証券を購入する。

If you compare mortgage-backed securities to the stock market, then mortgage-backed securities are much more secure.

住宅ローン担保証券と株式市場を比べた場合、住宅ローン担保証券の方がはるかに安全だ。

Of course, me and you, we go to the stock market because we can get a much higher return.

もちろん、私やあなたは、より高いリターンが得られるから株式市場に行く。

But when you have giant financial institutions, they don't have the opportunity to take that kind of a risk like I can take and you can take, so they have to make sure that a portion of their investments is being invested in the super safe investments such as treasure bills and mortgage-backed securities.

しかし、巨大な金融機関の場合、私やあなたが取れるようなリスクを取る機会がないため、投資の一部をお宝手形や住宅ローン担保証券のような超安全な投資で運用しなければならない。

And that's why they would always invest in mortgage-backed securities.

だからこそ、彼らは常に住宅ローン担保証券に投資するのだ。

And who is going to determine what is going to be the yield on these mortgage-backed securities?

住宅ローン担保証券の利回りは誰が決めるのか？

However, the federal reserve since the 2008 financial crisis has been intervening into this market and artificially buying the mortgage-backed securities to bring down yields on these mortgage-backed securities that made them unattractive for investors.

しかし、2008年の金融危機以降、連邦準備制度理事会（FRB）はこの市場に介入し、投資家にとって魅力のない住宅ローン担保証券の利回りを下げるために、人為的に住宅ローン担保証券を買い入れてきた。

And now it has maximized its balance sheet and the market is broken.

そして今、バランスシートを最大限に活用し、市場は壊れている。

Federal reserve now has around 2.1 trillion dollars at its balance sheet of mortgage-backed securities. 1.4 trillion dollars were purchased before 2020 and the yields on them are 2.5% to 4.5%.

連邦準備制度理事会（FRB）は現在、バランスシートに約2兆1000億ドルの住宅ローン担保証券を保有している。2020年までに1.4兆ドルが購入され、その利回りは2.5％から4.5％である。

Compare this yield to the yields that we have right now in the market, which are 5 to 6%.

この利回りを、現在市場にある5～6％の利回りと比べてみてほしい。

So you have an investor who looks at these two yields.

この2つの利回りに注目する投資家がいるわけだ。

Will they buy the exact same mortgage-backed securities that provide you with 4% interest rate or 6% interest rate?

金利4％の住宅ローン担保証券を買うのか、金利6％の住宅ローン担保証券を買うのか。

Of course, they will choose the other one.

もちろん、もう一方を選ぶだろう。

誰もこの利回りを買おうとはしない。

しかし、2020年にはもっと悪くなった。

It purchased around 1.7 trillion dollars of mortgage-backed securities.

約1兆7000億ドルの住宅ローン担保証券を購入した。

The securities that have been purchased in 2020 had a yield of 1.5% to 2%.

2020年に購入された証券の利回りは1.5％から2％だった。

And in 2021, they have an average yield of 2.5%.

Which means that the federal reserve right now is being stuck with trillions of dollars of mortgage-backed securities that have super low yields and nobody is going to buy them because the current yields in the market have 5 to 6%, sometimes even higher than that.

つまり連邦準備制度は、超低利回りの住宅ローン担保証券を何兆ドルも抱えることになり、現在の市場の利回りは5～6％、場合によってはそれ以上であるため、誰もそれを買おうとはしない。

So how do you empty your balance sheet as the federal reserve when you have so many securities that nobody in the market wants to buy?

では、市場の誰も買いたがらない証券をたくさん抱えているときに、連邦準備制度としてどうやってバランスシートを空にするのか？

Yes, you might be able to sell a portion of these securities that have a yield of 4.5% when there are some investors in the market.

たしかに、利回り4.5％の証券の一部を、市場に投資家がいるときに売ることはできるかもしれない。

However, the vast majority of these securities are absolutely worthless securities, and if you dump all of them into the market, then you are going to increase the yields to levels where mortgage rates will skyrocket tomorrow.

しかし、これらの証券の大半はまったく無価値な証券であり、そのすべてを市場に投じれば、明日の住宅ローン金利が急騰するレベルまで利回りを高めることになる。

The only way that it can get rid of them is by letting them to mature.

それを取り除く唯一の方法は、成熟させることだ。

So over the last 3 years, around 700 billion dollars worth of these MBS has matured.

過去3年間で、約7000億ドル相当のMBSが満期を迎えたわけだ。

Because people are paying off their mortgages.

人々は住宅ローンを返済しているからだ。

The money goes directly into the hands of the federal reserve, and that's how some of these mortgage-backed securities are maturing.

その資金は直接連邦準備銀行の手に渡り、住宅ローン担保証券の一部はこうして満期を迎えている。

Secondly, people are selling their houses for various reasons.

第二に、人々はさまざまな理由で家を売る。

Maybe people want to move to a different state, to a different city, maybe they don't like their houses, maybe this house is too expensive for them, maybe they got a promotion and they want a better house, so let's get rid of this house and buy a different house that is bigger, that is better, that's much more expensive.

別の州や別の都市に引っ越したいのかもしれないし、家が気に入らないのかもしれないし、この家は高すぎるのかもしれないし、昇進してもっといい家に住みたいのかもしれない。

So when you sell your house, you pay off your mortgage, and that mortgage has been matured in the hands of the federal reserve.

つまり、家を売れば住宅ローンが完済され、その住宅ローンは連邦準備銀行の手元で満期を迎えたことになる。

Or maybe other people are simply defaulting on their houses.

あるいは、他の人々が単に家をデフォルト（債務不履行）にしているだけかもしれない。

You cannot make your mortgage payments, the bank comes, takes your house, sells it, and gives the money to the federal reserve.

住宅ローンの支払いができなくなると、銀行がやってきて家を取り上げ、売却し、そのお金を連邦準備銀行に渡す。

And that's how 700 billion dollars of these securities have already matured.

こうして7000億ドルの証券がすでに満期を迎えた。

But around 2.1 trillion dollars is still at the disposal of the fed and it cannot possibly sell them because the new mortgage-backed securities provide you with a 6 percent yield.

しかし、約2兆1000億ドルがまだFRBの手元にあり、新たな住宅ローン担保証券が6％の利回りを提供するため、売却することはできない。

So the real question is that how do we fix this?

本当の問題は、どうやってこれを解決するかということだ。

If we bring down inflation to about 2 percent, then mortgage-backed securities that provide you with an interest rate or a yield of more than 2 percent suddenly becomes attractive.

インフレ率が2％程度まで下がれば、2％以上の金利や利回りを提供する住宅ローン担保証券は突然魅力的になる。

Yes, maybe not all of the mortgage-backed securities will be sold to the investors but all of them that provide you with 2.5 percent up to 4 percent of yield can be sold to investors.

そう、すべての住宅ローン担保証券が投資家に販売されるわけではないかもしれないが、2.5％から4％の利回りを提供するすべての住宅ローン担保証券が投資家に販売される可能性がある。

So the real question is that how are we going to the inflation?

つまり、本当の問題は、インフレをどうするかということだ。

You see, there was already a period in the history of the United States where inflation got entirely out of control.

アメリカの歴史の中で、インフレが完全に制御不能になった時期がすでにあったのだ。

Inflation back in the days got out of control and it reached 13.5 percent.

当時のインフレは制御不能になり、13.5％に達した。

So if you think today's inflation is so high, then you don't know what 13.5 percent is.

だから、今日のインフレ率がそれほど高いと思うなら、13.5％というのがどういうものかわかっていないことになる。

But if you want to know the truth, inflation in the last couple of years has been as high as this inflation but you simply don't know about it.

しかし、真実を知りたければ、ここ2、3年のインフレはこのインフレと同じくらい高いものだった。

Because if you are going to be honest with yourself, then you have to understand that the way we measure inflation over the last 25 or 40 years has dramatically changed.

というのも、自分に正直になるのであれば、過去25～40年の間にインフレの測定方法が劇的に変化したことを理解しなければならないからだ。

So we use different metrics, we use different methods.

だから私たちは異なる指標を使い、異なる方法を用いる。

So if we use the exact same measures today, the way we calculated inflation back in the 1980s, the real inflation today wouldn't be 2.7 like the last report says, but it would be something between 6 to 7 percent.

つまり、1980年代のインフレ率とまったく同じ方法で現在のインフレ率を計算すれば、実質インフレ率は2.7％ではなく、6～7％ということになる。

And inflation of 2022 wouldn't be like 9 percent like it has been, but it would be like 15 percent.

2022年のインフレ率はこれまでの9％ではなく、15％程度になるだろう。

I have explained in one of the previous videos how we measure inflation, but let me give you just one example to illustrate the point.

インフレ率の測定方法については、以前のビデオで説明したが、そのポイントを説明するために1つだけ例を挙げよう。

Back in the 1980s, we used to include house prices within the inflation report, but we no longer do that, we simply created a different measurement in order to lower down that number.

1980年代には、インフレ報告書の中に住宅価格を含めていたが、現在はそうではなく、単にその数字を下げるために別の測定方法を作っただけである。

But that's a story for another video, you can literally just go and watch the video I recorded, it's literally a 40-minute video where I explain every single time we changed how we measure inflation and why inflation today is not actually 2 to 3 percent, but it's much higher than that.

インフレ率の測定方法を変更するたびに、なぜ今日のインフレ率が実際には2～3％ではなく、それよりもはるかに高いのかを説明しています。

What do you think happened to the mortgage rate?

住宅ローン金利はどうなったと思いますか？

Mortgage rates have skyrocketed to over 18 percent.

住宅ローン金利は18％以上に急騰している。

We cannot possibly have lower mortgage rates than inflation because banks are providing these mortgages.

銀行が住宅ローンを提供しているのだから、インフレより住宅ローン金利が低くなるはずがない。

They are taking money from people who have money and lending it to people who don't have money.

お金を持っている人からお金を巻き上げ、お金を持っていない人に貸しているのだ。

So inflation is 13.5 percent, then the banks have provided to investors a much higher interest rate in order to attract them to invest in the banks and keep their money in those huge banks so that these banks can now provide the mortgages to people who need the money to buy those houses.

インフレ率が13.5％だった場合、銀行は投資家にもっと高い金利を提供し、投資家を銀行に投資させ、巨大な銀行に資金を預け、住宅を購入する資金を必要とする人々に住宅ローンを提供できるようにした。

So you had super high interest rates and super high rates back in the days.

当時は超高金利、超高レートだったわけだ。

So the government of the United States decides to hire somebody whose name is Paul Walker who is going to tackle inflation and fix the inflation in the United States.

そこでアメリカ政府は、インフレに取り組み、アメリカのインフレを解決するポール・ウォーカーという人物を雇うことにした。

He becomes the chairman of the Fed and he realizes that, I don't care about anything, all I want is to fix inflation in the US because if we don't fix inflation, mortgage rates will never come down.

彼はFRB議長になり、「私は何も気にしない、私が望むのはアメリカのインフレを定着させることだけだ。

Like people won't be able to buy houses, especially those who want to buy houses with a mortgage.

特に住宅ローンを組んで家を買いたい人たちは、家を買えなくなる。

So he becomes the chairman of the Fed and he hikes the interest rates first to about 18 to 19 percent.

そこで彼はFRB議長に就任し、まず金利を18～19％程度まで引き上げた。

At their peak, they were even higher than 19 percent.

ピーク時には19％を超えていた。

So if you think today's 4.5 percent interest rates are high, think about the interest rates back in the 1980s.

今日の4.5％の金利が高いと思うなら、1980年代の金利を考えてみてほしい。

I think at their it was about 19.5 percent.

He got a lot of criticism from the white house, but he didn't care.

彼はホワイトハウスから多くの批判を受けたが、気にしなかった。

He understood that the only way to fix this problem and bring down inflation to 2 percent so that mortgages will come down is by tackling inflation.

彼は、この問題を解決し、インフレ率を2％まで下げ、住宅ローンが下がるようにするには、インフレに取り組むしかないと理解していた。

And within a couple of years, the interest rate or the inflation has come down to about 2 percent.

そして2、3年のうちに、金利やインフレ率は2％程度まで下がった。

Look at the mortgage rates, the same thing happens, they come down dramatically after that.

住宅ローン金利を見てみろ、同じことが起こる。

So if it wasn't for the high interest rates to crush the entire economy, mortgage rates wouldn't come down at all.

高金利が経済全体を圧迫していなければ、住宅ローン金利はまったく下がらないわけだ。

Yes, high interest rates back in the 1980s literally caused a recession, and unemployment has risen to over 10 percent.

そう、1980年代の高金利は文字通り不況を引き起こし、失業率は10％を超えた。

And that is even higher than the greatest crisis in modern American history at about 9.9 percent.

これは、アメリカ現代史における最大の危機である約9.9％よりもさらに高い。

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ひび割れ始めた住宅市場 (The Housing Market Is Beginning To Crack)

literally

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