Name: 米国債はいつ本当に不良債権になるのか？| 米国債が本格的に不良債権化するのはいつか？ (When Does US Debt Become Genuinely Bad? | WSJ)
Uploaded: 2025-06-10T07:46:42.000Z
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Description: VoiceTubeの動画で発音を聞きながら英語表現を覚えよう！学べる英語：

After the big tariff announcement, something happened that shocked economists, and it wasn't the stock market dropping.

関税の大本営発表の後、エコノミストに衝撃を与えたことが起こった。

過去形

現在進行形

Usually in times of market turmoil, it increases because investors are flocking to the U.S. for safety.

通常、市場が混乱すると、投資家が安全を求めて米国に集まるため、この傾向が強まる。

We saw exactly the opposite. Money fled from the U.S. for safety instead of to the U.S. for safety for the first time in my memory.

私たちは正反対の結果を見た。私の記憶では初めて、安全を求めて米国に向かうのではなく、安全を求めて米国から資金が流出した。

That was a sign that something was getting different and that people weren't just shifting between U.S. assets.

それは、何かが変わりつつあり、人々が単に米国の資産間でシフトしているのではないというサインだった。

They were getting nervous about U.S. assets.

彼らは米国の資産に対して神経質になっていた。

And that was unprecedented and something that woke up, I think, a lot of people about the issues associated with the debt.

これは前代未聞のことであり、借金にまつわる問題について多くの人々の目を覚まさせるものだったと思う。

That national debt was also one of the main reasons the U.S.'s credit rating was downgraded soon after.

この国家債務は、直後に米国の格付けが引き下げられた主な理由のひとつでもある。

It's not just people like me who have been talking about this for, you know, a couple of decades. The economics is pretty clear.

私のような人間だけでなく、数十年前からこの話をしてきた人たちもいる。経済学的に見ても明らかだ。

So let's explain. If the national debt is concerning, when do we have to be seriously worried about it?

では、説明しよう。もし国の借金が気になるなら、私たちはいつ真剣に心配しなければならないのだろうか？

But first, here's what the debt even is. Congress spends more than it brings in through tax revenue.

その前に、負債とは何かについて説明しよう。議会は税収を上回る支出をしている。

For 20 years, we've had a budget deficit.

この20年間、財政赤字が続いている。

2024's $1.8 trillion deficit was added to the combined deficits from the past years.

2024年の1.8兆ドルの赤字は、過去数年間の赤字を合計したものである。

これが国家債務の総額である。

It's a lot, but obviously our economy now is bigger than back then.

でも、今の経済規模は当時より明らかに大きくなっている。

This is a better way of looking at it. It's still a lot.

これはより良い見方だ。それでもまだ多い。

We're at World War II levels. And back then, there was a good reason to go into debt.

第二次世界大戦のレベルだ。そして当時は、借金をする正当な理由があった。

The U.S. Treasury raised this money by selling bonds.

米国財務省はこの資金を国債を売ることで調達した。

Buy, buy, buy, buy a bond. You can be the guy that helps to buy the guns and planes and tanks.

国債を買え、買え、買え。銃や飛行機や戦車を買う手助けをする男になればいい。

They still do today, but most Treasury securities that fund the debt aren't sold via celebrities.

現在でもそうだが、債務の原資となる財務省証券のほとんどは、セレブリティを通じては売られていない。

オークションで売られている。

To private investors, to foreign investors, lots of companies and pension funds keep their money in U.S. securities.

個人投資家、外国人投資家、多くの企業や年金基金が米国証券に資金を預けている。

Some government debt is actually a good thing because it allows households to basically save in a low-risk asset.

家計が基本的に低リスクの資産で貯蓄することができるのだから。

And sometimes it's necessary to go into debt.

そして時には借金をすることも必要だ。

Big recessions. We want to maintain the standard of living.

大不況。生活水準を維持したい。

Pandemics. We borrowed a lot in the pandemic. Probably a really good thing to do in 2020.

パンデミック我々はパンデミックで多くの借金をした。おそらく2020年には本当に良いことをすることになるだろう。

That's exactly when you want to be able to borrow. The problem is we borrowed when we weren't in the crisis.

それはまさに借金をしたいときだ。問題は、危機的状況にないときに借金をしたことだ。

Which is how we got ourselves into a World War amount of debt.

こうして私たちは世界大戦規模の負債を抱えることになったのだ。

And carrying a large debt is concerning for a few reasons.

多額の負債を抱えることは、いくつかの理由から懸念される。

For one, that's a lot of investors' money going to the government and not these other places.

ひとつには、多くの投資家の資金が、他の場所ではなく政府に流れていることだ。

They buy a Treasury security. They don't buy a corporate equity and give the money to a corporation to invest.

財務省証券を買うのだ。企業の株式を購入し、その資金を企業に渡して投資させるのではない。

They don't stick it in a savings account and have a bank loan it out to build a house.

貯蓄口座に突っ込まず、銀行が家を建てるために融資するのだ。

That $1.8 trillion is not available to whatever it may be that makes the economy more productive and allows us to live better.

その1兆8,000億ドルは、経済の生産性を高め、私たちがよりよく暮らせるようにするために使えるものではない。

And that's why it matters to the average person.

だからこそ、一般人にとっては重要なのだ。

It's an opportunity that we're giving up by financing so much federal debt.

連邦債務に多額の資金を供給することで、私たちはその機会を放棄しているのだ。

Studies have found that if the debt were to go down to here by 2050, incomes per person would be nearly 7% larger.

2050年までに借金がここまで減れば、一人当たりの所得は7％近く増えるという研究結果もある。

The thing about the national debt is it affects basically everything in our economic lives and then some.

国債の問題は、基本的に私たちの経済生活のすべてに影響を及ぼすということだ。

But we don't see it. We don't feel it. Many people don't realize it.

しかし、私たちはそれを見ない。感じない。多くの人はそれに気づいていない。

And secondly, well, this is what the government spent in 2024.

そして第二に、これは2024年に政府が支出した金額だ。

Social Security and health care are obviously the big ones.

社会保障と医療は明らかに大きな問題だ。

But here, more than was spent on the military, more than everything else spent to run the government were interest payments on the national debt.

しかしここでは、軍事費よりも、政府運営のために費やされた他のすべての支出よりも、国債の利払いの方が多かった。

We have so much debt that we're borrowing to pay the interest on the previous debt.

借金が多すぎて、前の借金の利子を払うために借金している。

Well, that's like getting a new credit card to pay off the old one. And if you're doing that, you're in trouble.

まあ、それは古いカードの返済のために新しいクレジットカードを作るようなものだ。そんなことをしたら、大変なことになる。

So right now, if interest rates go up just one percentage point more than they're expected to, it adds about $300 billion in borrowing a year.

つまり、今現在、金利が予想より1ポイントだけ上がれば、年間約3000億ドルの借入が増えることになる。

So if some debt is good, but too much debt can be bad, when does it become bad bad, like unsustainable bad?

では、ある程度の借金は良いが、多すぎる借金は悪いとするならば、いつから悪い借金、例えば持続不可能な悪い借金になるのだろうか？

If the publicly held debt goes above roughly 175% of GDP, things get pretty hard at that point.

公的債務がGDPのおよそ175％を超えると、その時点で事態はかなり厳しくなる。

そして、200％というのが本当に限界だ。

And the reason why is once you hit that limit, you couldn't possibly raise taxes enough at that point to meet the interest payments.

その理由は、一旦その限界に達すると、その時点で利払いに見合うだけの増税ができなくなるからだ。

That's the Greek Portugal meltdown scenario.

それがギリシャのポルトガルのメルトダウンのシナリオだ。

And when that happens, number one, usually your economy is not in very good shape.

そうなった場合、第一に、通常、経済はあまり良い状態ではない。

So it's not generating a lot of income. So you can't tax it. You can't pay the debt.

つまり、多くの収入を得ているわけではない。だから課税できない。借金も返せない。

Suddenly your interest rates go way up because the borrowers want their money back.

突然、金利が大幅に上昇するのは、借り手がお金を取り戻したがっているからだ。

No one can afford anything. You get a recession on top of everything else.

誰も何も買えない。不況の上に不景気だ。

You're having to raise taxes to pay off the borrowers who are demanding their money. They don't care how you're doing.

金を要求する借り手に返済するために増税しなければならない。彼らはあなたのことなど気にしていない。

And it's a really, really bad situation and one that should be avoided because it can be avoided.

そして、それは本当に、本当に悪い状況であり、避けられるからこそ避けるべきものなのだ。

Because once you're in there, there are no good choices.

そこに入ってしまえば、良い選択肢はないのだから。

So we did this as an outer boundary exercise.

だから私たちは、外枠の練習としてこれを行った。

But some people ask, when could things unravel before that?

しかし、その前にいつ事態が収束するのかと問う人もいる。

そしてその答えは、明日かもしれないということだ。

As soon as capital markets believe that Congress and the president are not going to get their act together, everything unravels.

資本市場が、議会と大統領が行動を共にするつもりがないと考えるやいなや、すべてが崩壊する。

そして、それはすぐに解ける。

Sure, this could be triggered when we just objectively borrow more than we can pay back.

確かに、これは客観的に見て、返済能力を超える借り入れをしたときに引き起こされる可能性がある。

But whenever investors feel that the U.S. isn't the safest place to put their money, they demand a higher interest rate.

しかし、投資家は米国が最も安全な場所ではないと感じるたびに、より高い金利を要求する。

That's what happened after the tariffs when the dollar went down.

関税撤廃後、ドルが下落したときに起こったことだ。

Dollars are only valuable if you want to hold something that you buy with dollars, and that would be treasuries.

ドルの価値は、ドルで買うものを保有したい場合にのみ発揮される。

And since the U.S. Treasury has always, always paid its debt and interest on time, the U.S. securities are considered the least risky investment, so they have the lowest interest rate of anything else on the market.

また、米国財務省は常に、債務と利子を期日通りに支払ってきたため、米国証券は最もリスクの低い投資先とみなされ、市場に出回っているものの中で最も低い金利となっている。

So if interest on a U.S. security goes up, so do mortgages.

だから、米国債の金利が上がれば、住宅ローンも上がる。

So do even the safest AAA-rated corporate bonds.

最も安全なAAA格付けの社債でさえそうだ。

この市場の誰もが影響を受ける。

It ripples through the entire economy in ways that hurts all of us.

それは経済全体に波及し、私たち全員に打撃を与える。

If this happened on a larger scale and interest rates really went up for everything, it could spiral into a fiscal crisis.

もしこれがもっと大きな規模で起こり、金利が本当にすべてについて上昇したら、財政危機に陥る可能性がある。

The problem with a debt crisis is that once it happens, you can't just debt your way out of it.

債務危機の問題は、ひとたび債務危機が起これば、そこから逃れるために借金することはできないということだ。

We might be able to borrow during the next crisis. All we know is we have less space to do so than we otherwise would have.

私たちは次の危機の際に借金をすることができるかもしれない。私たちが知っているのは、そうしなければならない時よりも、そうするためのスペースが少ないということだけだ。

We're not there. We're not going to be there tomorrow.

私たちはそこにいない。明日はそこにいない。

But, you know, I always tell people, look, there's no point in finding out how long the world will wait.

でもね、私はいつもみんなに言うんだ、世界がいつまで待つかを知ることに意味はないってね。

Let's not run the experiment. Let's just fix the problem and avoid the crisis.

実験はやめよう。問題を解決し、危機を回避しよう。

Okay, how? How can the national debt be fixed?

さて、どうやって？国の借金はどうすれば解決できるのか？

Some policymakers argue if the U.S. economy does better, we can basically grow our way out of it.

一部の政策立案者は、米国経済がもっと良くなれば、基本的には成長で乗り切れると主張している。

If more people make more money, that's more tax revenue, that's higher GDP.

より多くの人々がより多くのお金を稼げば、それはより多くの税収となり、より高いGDPとなる。

Economists say this could work if the debt wasn't already so big and spending wasn't also growing.

エコノミストたちは、債務がまだそれほど大きくなく、支出も増えていなければ、この方法はうまくいくだろうと言う。

この状況から抜け出す方法はない。

Most spending is already tied to economic growth.

ほとんどの支出はすでに経済成長に連動している。

You solve the fiscal problem, the spur economic growth.

財政問題を解決し、経済成長を促進する。

But experts say the solution to the debt is simple.

しかし専門家は、借金の解決策は簡単だと言う。

Congress needs to spend less and bring in more.

議会は支出を減らし、歳入を増やす必要がある。

難しいことをやる必要がある。

We need to honestly fix Social Security, which is headed towards insolvency.

債務超過に向かいつつある社会保障制度を正直に修正する必要がある。

Same with one of the trust funds in Medicare.

メディケアの信託基金のひとつもそうだ。

それには本当の選択が必要だ。

We do have to make changes to our welfare programs.

私たちは福祉プログラムを変更しなければならない。

We do have to look at how our defense procurement programs work and all the money that's wasted there.

国防調達プログラムがどのように機能しているのか、そしてそこで浪費されているすべてのお金に目を向ける必要がある。

We do have to put discretionary spending caps on.

裁量的支出には上限を設けなければならない。

All of those things, which are not popular political slogans, they have to get done.

政治的なスローガンとして人気のないこれらのことは、すべて実行に移さなければならない。

We need a grand bargain that says everything's on the table.

すべてをテーブルに乗せるというグランドバーゲンが必要だ。

It doesn't have to be draconian, but it does have to be different than what we're doing now.

強硬である必要はないが、今やっていることとは違うものでなければならない。

So is the debt bad? It's not until it suddenly is.

では、借金は悪いことなのか？突然そうなるわけではない。