Name: 金利が景気に影響を与えるのに時間がかかる理由 (Why Interest Rates Take So Long To Affect The Economy)
Uploaded: 2026-03-30T01:55:57.000Z
Duration: 8 min 27 s
Description: VoiceTubeの動画で発音を聞きながら英語表現を覚えよう！学べる英語：

The Federal Reserve can influence the cost of living, and a whole lot more.

連邦準備制度理事会は、生活費やその他の多くのことに影響を与えることができます。

それは金利を設定することによって行われます。

様態の副詞

And they only have one interest rate they control.

そして、彼らがコントロールできる金利は一つだけです。

You push this interest rate, and then you just sort of watch.

この金利を動かして、あとは様子を見るのです。

And we have to do that in a world where policy works with long and variable lags.

そして、政策の効果が長く変動する遅延を伴って機能する世界で、私たちはそれを行わなければなりません。

When they say monetary policy operates with a long and variable lag, what they are saying is economists speak for, "We have no idea." Unexpected interest rate increases can slow the economy down for a long time, 12 years, according to one estimate.

金融政策は長く変動する遅延を伴って機能すると言われるとき、それは経済学者が「私たちには全く分からない」と言うための言葉です。予想外の金利上昇は、ある試算によると、経済を12年間も減速させる可能性があります。

So it takes time for these policy decisions to show up.

ですから、これらの政策決定が表れるまでには時間がかかります。

全てが一度に起こるわけではないかもしれませんが、

but the longer rates stay elevated, the more you're going to feel those effects.

金利が高い状態が長引けば長引くほど、その影響をより強く感じるでしょう。

I think you still have this question about the lags.

遅延については、まだ疑問が残っていると思います。

Are we past peak tightening and peak lags, or are the impacts of 5 and 3/8 funds rates still to be felt?

ピークの引き締めと遅延は過ぎたのでしょうか、それとも5と3/8のファンド金利の影響はまだ感じられるのでしょうか？

That's making the Fed's job more complicated.

それが連邦準備制度理事会の仕事をより複雑にしています。

That also does mean that they might be moving and switching direction more quickly than one might imagine.

それはまた、想像以上に早く方向転換する可能性があることを意味します。

What are the long and variable lags on the minds of U.S.

米国の経済学者の頭の中にある、長く変動する遅延とは何でしょうか？

economists, and what do they mean for your finances?

そしてそれはあなたの財政に何を意味するのでしょうか？

The Fed's leaders often remind the public that monetary policy works with long and variable lags.

連邦準備制度理事会のリーダーたちは、金融政策は長く変動する遅延を伴って機能すると公に繰り返し述べています。

そのフレーズを分解してみましょう。

It means while it's long, it's also probably unpredictable.

それは、長いだけでなく、おそらく予測不可能でもあることを意味します。

Long lags basically means monetary policy is not instantaneous.

長い遅延とは、基本的に金融政策が即時的ではないということです。

それは2つの理由で長くなります。

Number one, globalization has affected the Fed.

まず、グローバル化が連邦準備制度理事会に影響を与えています。

Part of what used to just happen in the U.S. is now getting spread across the whole globe.

かつてはアメリカ国内だけで起こっていたことが、今では世界中に広がっています。

To get any big impact, you got to do more of it,

大きな影響を得るためには、より多くのことを行う必要があり、

それが起こるまでに時間がかかります。

The second thing that's going on is this isn't your father's economy.

次に、これはあなたの父親の時代の経済ではないということです。

It's harder to slow down people who want to go out and have a drink at the bar.

バーで飲みに行きたいという人たちを遅くするのは難しいです。

That's something where the Fed's working to slow down that service sector, and that's where the inflation remains.

それは連邦準備制度理事会がサービスセクターを遅くするために取り組んでいることであり、そこにインフレが残っています。

Next is the variable part of the statement.

次は、この声明の変動部分です。

The variable part of the lag has to do, I think, with the initial position of the business and consumer sector.

遅延の変動部分は、ビジネス・消費者セクターの初期の状況に関係していると思います。

In this case, it can be variable because you have the stronger balance sheets, the fact that consumers did have additional savings that we wouldn't have expected if they had continued to save at the same pre-COVID rate.

この場合、より健全なバランスシートがあり、COVID以前の率で貯蓄を続けていた場合に予想されなかった追加の貯蓄があったという事実があるため、変動する可能性があります。

And so that's giving some more insulation in terms of their need to borrow.

そして、それが借入の必要性に関して、ある程度の断熱材を提供しています。

That's an example of why this cycle might be different in terms of when those lags hit versus prior cycles.

これは、これらの遅延が過去のサイクルと比較していつ発生するかという点で、このサイクルが異なる可能性がある理由の例です。

Other explanations include the overhead cost of responding to policy changes, sticky prices and wages, the use of contracts in business, or plain old-fashioned habits that are hard to break.

他の説明としては、政策変更に対応するための管理コスト、価格と賃金の硬直性、ビジネスにおける契約の使用、あるいは単に壊すのが難しい昔ながらの習慣が挙げられます。

So we have just a number of dynamics going on in the U.S.

したがって、米国ではさまざまな力学が働いています。

economy that create some uncertainties to exactly how long does it take for all the effects to be felt.

経済において、すべての影響が感じられるまでにどれくらいの時間がかかるかについて、ある程度の不確実性が生じています。

Basically, recognize that our economy has some sectors that have very long-term debt that's outstanding,

基本的に、私たちの経済には、長期の債務が未払いのセクターがあることを認識してください。

そして、その価格は今日設定されます。

There are papers that are starting to appear now that say full effect of an interest rate hike can be a decade or more has everything to do with that dynamic.

金利引き上げの完全な影響は、10年またはそれ以上かかるという論文が現在登場し始めており、それはその力学とすべて関係があります。

Some believe the Fed decisions may be rippling through the economy more quickly since the financial crash of 2009.

2009年の金融危機以降、連邦準備制度理事会の決定が経済により早く波及している可能性があると信じている人もいます。

Everything that we know about modern financial transactions suggests that lag is shorter than it used to be.

現代の金融取引に関する我々の知識はすべて、そのラグが以前よりも短くなっていることを示唆しています。

The Fed is actively trying to get their policy understood in advance, so they're trying to accelerate that process.

FRBは、政策が事前に理解されるように積極的に努めており、そのプロセスを加速させようとしています。

40 or 50 years ago, it was unheard of for the Fed to be this transparent.

40年か50年前には、FRBがこれほど透明であることは考えられませんでした。

And so by being more transparent, maybe you make the time frame shorter.

そして、より透明になることで、期間が短くなるのかもしれません。

And we've seen this cycle where the stock market moved more quickly, in some cases more slowly, in other cases.

そして、株式市場が、場合によってはより速く、他の場合はより遅く動いたサイクルを見てきました。

So this question of variability comes into play, as in how long it's going to take.

ですから、この変動性という問題が、どれくらいの時間がかかるかという点で関係してきます。

We think it's a long time, but sometimes it can be faster, sometimes it can be shorter.

我々は長い時間がかかると考えていますが、時には速く、時には短くなることもあります。

The nature of the U.S. economy has changed.

アメリカ経済の性質は変化しました。

That doesn't necessarily make it a problem.

それは必ずしも問題になるとは限りません。

It just means that one has to understand that the Fed, they may look like they're being inconsistent when, in fact, what they're doing is reacting to a changed outlook.

それは単に、FRBが実際には変化した見通しに反応しているにもかかわらず、一貫性がないように見えるかもしれないということを理解する必要がある、ということです。

Financial markets, in many ways, they move faster than ever just given how easy it is to transmit information today.

金融市場は、今日の情報伝達の容易さを考えると、多くの点でこれまで以上に速く動いています。

While the information may transmit very quickly, it still takes time for the effects of higher or lower interest rates to impact actual economic activity and those borrowing decisions.

情報は非常に速く伝達されるかもしれませんが、金利の上昇または低下の効果が実際の経済活動や借入の決定に影響を与えるには、やはり時間がかかります。

The layoffs and corporate bankruptcy waves of 2023 indicate that interest rates may already be at work.

2023年のレイオフや企業の倒産は、金利がすでに影響を与えている可能性を示唆しています。

For example, most major banks are letting go sizable chunks of their staff.

例えば、ほとんどの大手銀行はかなりの数の人員削減を行っています。

しかし、FRBには選択肢がありません。

And it has said very clearly, "It is our job to get inflation under control,

そして、「インフレを抑制することが我々の仕事であり、

and we are going to keep at it until we do." And that involves some bad news on a fairly regular basis.

それを達成するまで続ける」と非常に明確に述べており、それにはかなりの頻度で悪いニュースが伴います。

Some experts think that will only have mixed effects on productivity.

一部の専門家は、それが生産性に混合的な影響しか与えないと考えています。

Productivity can come through a lot of different channels.

生産性は多くの異なるチャネルを通じて得られます。

一つは、より良い人的資本です。

One is more investment, so workers have better tools at their disposal.

一つは、より多くの投資です。これにより、労働者はより良いツールを利用できるようになります。

And so from the extent that you do have higher financing costs, higher interest rates can perhaps slow some of that investment.

そして、資金調達コストの上昇がある程度ある場合、金利の上昇はそうした投資の一部を鈍化させる可能性があります。

But a lot of times, higher rates are coming in an environment where you do have a very tight labor market.

しかし、多くの場合、金利の上昇は、非常にタイトな労働市場がある環境で起こります。

So there are some offsetting factors here.

ですから、ここでは相殺される要因がいくつかあります。

When interest rates change and money gets more expensive, it reduces gross domestic product for years.

金利が変動し、お金が高くなると、数年間の国内総生産が減少します。

In each case, the consequence of the Fed's policy is to reduce improvements in productivity.

いずれの場合も、FRBの金融政策の結果は、生産性の向上を低下させることです。

そして、それらは二度と取り戻せません。

And what the San Francisco Fed paper says is that there was a longer-term cost to having to fight inflation.

サンフランシスコ連邦準備銀行の論文が述べているのは、インフレと戦う必要があったことには、より長期的なコストがあったということです。

And so it's bad in the short term because we worry about unemployment, we worry about recessions.

そして、それは短期的に悪いことです。なぜなら、私たちは失業を心配し、景気後退を心配するからです。

It's bad in the long term because that's where increases in your wages come from.

長期的には、それが賃金上昇の源泉となるため、悪いのです。

Economists study history to predict when the effects of interest rates are taking hold.

経済学者は、金利の効果がいつ現れるかを予測するために歴史を研究します。

You've heard Jerome Powell himself talk about the need for there to be modesty or humility among central bankers and talk very much about how difficult it is to do forecasting.

ジェローム・パウエル議長自身が、中央銀行家には謙虚さが必要だと語り、予測の難しさについて多くを語っているのを聞いたことがあるでしょう。

Plus the unknown impact of sort of getting rid of all those securities.

さらに、それらの証券をすべて処分することによる未知の影響もあります。

So that's still working through the economy.

ですから、それはまだ経済全体に影響を与えています。

The Fed bought tremendous amounts of bonds from the government over the past 15 years.

FRBは過去15年間で、政府から多額の債券を購入しました。

Indeed, during the most recent crises, the Fed has found itself buying quite a bit of bonds.

実際、直近の危機の間、FRBはかなりの量の債券を購入することになりました。

Once the crises have ended, they then have to switch that process.

危機が終わったら、そのプロセスを切り替えなければなりません。

The Federal Reserve reduced its balance sheet holdings to $7.7 trillion by December 2023.

連邦準備制度理事会は、2023年12月までにバランスシートの保有額を7兆7000億ドルに減らしました。

The Fed's activity here may restrict economic growth even more.

FRBのこうした活動は、経済成長をさらに抑制する可能性があります。

Now, that's important from a lag perspective because the Fed is very clear about their plans to reduce the size of their balance sheet.

これは、FRBがバランスシートの縮小計画を非常に明確にしているため、ラグの観点から重要です。

It's on a very well-telegraphed course, and so that can feed into market expectations.

これは非常に明確に伝えられており、市場の期待に影響を与える可能性があります。

But at the end of the day, you still need businesses or households to need to actually go and borrow to have those policy changes impact their own financial well-being.

しかし、結局のところ、政策変更が個人の経済状況に影響を与えるには、企業や家計が実際に借り入れを行う必要があります。

What they're doing is what Federal Reserves and other monetary authorities have to do once inflation gets embedded in the economy.

これは、インフレが経済に定着した場合に、連邦準備制度理事会やその他の金融当局が行わなければならないことです。

And once it gets embedded, you have no good choices.

そして、それが定着してしまうと、良い選択肢はなくなります。

and no one liked that, or you do the things necessary to get the inflation under control.

誰もそれを望みませんが、インフレを抑制するために必要なことを行うかのどちらかです。

But that's a steady drumbeat of worse news.

しかし、それは悪いニュースの着実な繰り返しです。

If I listen to the policymakers, they may, depending on how the data play out, feel that they have to tighten a bit more.

政策立案者の話を聞くと、データ次第では、もう少し引き締めなければならないと感じるかもしれません。

The market is betting that they're done completely.

市場は、彼らが完全に終了したと賭けています。

But until the data come in and the Fed actually has some meetings, it's impossible to know if they're actually done with those tightenings.

しかし、データが出て、FRBが実際に会議を開くまで、彼らがその引き締めを終えたかどうかを知ることは不可能です。