I was driving in my car in Germany,

ドイツで車を運転していた時

and I turned on the radio.

ラジオをつけると

Europe at the time was in the middle

当時ヨーロッパは

of the Euro crisis,

ユーロ危機の真っただ中で

and all the headlines were about European countries

ニュースはどれも 米国格付け会社に格下げされていた

getting downgraded by rating agencies

欧州の国々についてでした

in the United States.

欧州の国々についてでした

I listened and thought to myself,

ニュースを聞いていて 思ったことは

"What are these rating agencies,

「この格付け機関とは何なの？」

and why is everybody so upset about their work?"

「なぜ皆こんな評価に動揺しているのかしら？」

Well, if you were sitting

もしその時誰かが

next to me in the car that day

私の横にいて

and would have told me that I would devote

「あなたは これから何年かかけて

the next years to trying to reform them,

格付け会社の改革をするんだ」と言ったら

obviously I would have called you crazy.

私は「気でもおかしくなったの」 と答えたでしょう

But guess what's really crazy:

でも本当におかしいのは

the way these rating agencies are run.

格付け会社の運営の仕方なのです

And I would like to explain to you

これからご説明するのは

not only why it's time to change this,

それを変えるべき時だ という理由だけでなく

but also how we can do it.

その変え方です

So let me tell you a little bit

少し格付け会社の実情を

about what rating agencies really do.

お話しさせて下さい

As you would read a car magazine

皆さんが新車を買う前

before purchasing a new car

車の雑誌を読んだり

or taking a look at a product review

どのタブレットにや 携帯にしようかと

before deciding which kind of tablet or phone to get,

製品レビューを 読んだりするように

investors are reading ratings

投資家達は

before they decide in which kind of product

投資する商品を 決める前に

they are investing their money.

格付け評価を 読んでいます

A rating can range from a so-called AAA,

格付けは 最高の実績を示すAAAから

which means it's a top-performing product,

格付けは 最高の実績を示すAAAから

and it can go down to the level

投資には かなり危険な BBBマイナスのレベルまでに下がります

of the so-called BBB-,

投資には かなり危険な BBBマイナスのレベルまでに下がります

which means it's a fairly risky investment.

投資には かなり危険な BBBマイナスのレベルまでに下がります

Rating agencies are rating companies.

格付け会社は会社を評価したり

They are rating banks.

銀行を評価したり

They are rating even financial products

不動産担保証券のような 評判の悪い金融商品さえも評価します

like the infamous mortgage-backed securities.

不動産担保証券のような 評判の悪い金融商品さえも評価します

But they can also rate countries,

国も格付けし

and these ratings are called sovereign ratings,

これを「ソブリン格付け」と呼びます

and I would like to focus in particular

この「ソブリン格付け」に特に 焦点を置いてお話したいと思います

on these sovereign ratings.

この「ソブリン格付け」に特に 焦点を置いてお話したいと思います

And I can tell, as you're listening to me right now,

今こうしてお聞きになりながら

you're thinking,

こう思っていらしゃるでしょう

so why should I really care about this, right?

「これって私が心配すべきこと？」と

Be honest.

正直に言って

Well, ratings affect you.

どの格付けも皆さんに影響してきます

They affect all of us.

全ての人に影響します

If a rating agency rates a country,

格付け会社が ある国を格付けしたなら

it basically assesses and evaluates

基本的にそれは

a country's debt

その国の負債を査定し

and the ability and willingness of a country

その返済の能力と意欲を 評価しているのです

to repay its debt.

その返済の能力と意欲を 評価しているのです

So if a country gets downgraded by a rating agency,

それで格下げされた国は

the country has to pay more

国際市場で借金するには もっと支払わなくてはいけなくなり

in order to borrow money

国際市場で借金するには もっと支払わなくてはいけなくなり

on the international markets.

国際市場で借金するには もっと支払わなくてはいけなくなり

So it affects you as a citizen and as a taxpayer,

税を支払う国民のあなたに 影響してくるのです

because you and your fellow countrymen

なぜなら その為にあなた方国民が

have to pony up more in order to borrow.

返済しなくては ならないからです

But what if a country can't afford to pay more

その支払額が大きすぎて

because it's maybe too expensive?

支払えなかったら？

Well, then the country has less available

その国は道路 学校 医療などの

for other services, like roads, schools, healthcare.

予算が削減されます

And this is the reason why you should care,

だから 皆さんも 関心を持つべきなのです

because sovereign ratings affect everyone.

誰もが「ソブリン格付け」に 影響を受けるのですから

And that is the reason why I believe

ソブリン格付けは

they should be defined as public goods.

公共財として規定され

They should be transparent, accessible,

何も隠すことなく公に誰にでも

and available to everyone at no cost.

無料で入手可能であるべきです

But here's the situation:

しかし現状は

the rating agency market is dominated

格付けの市場は

by three players and three players only --

３つの会社だけに 支配されています

Standard & Poor's, Moody's, and Fitch --

スタンダード＆プア—ズと ムーディ—ズとフィッチです

and we know whenever there is a market concentration,

市場集中がある時は

there is really no competition.

競争相手は全くいないので

There is no incentive to improve

商品の価値を改良する

the quality of your product.

必要がありません

And let's face it, the credit rating agencies have contributed,

その結果 格付け会社が

putting the global economy on the brink,

世界経済危機の 一端を担うのですから

and yet they have to change the way they operate.

その運営の仕方を 変える必要があるのです

The second point,

２番目のポイントは

would you really buy a car

車の販売会社のアドバイスだけに 基づいて車を買いますか？

just based on the advice of the dealer?

車の販売会社のアドバイスだけに 基づいて車を買いますか？

Obviously not, right? That would be irresponsible.

勿論そんなことは あり得ませんね

But that's actually what's going on

でも それが格付け会社で 実際 毎日起きているのです

in the rating agency sector every single day.

でも それが格付け会社で 実際 毎日起きているのです

The customers of these rating agencies,

これらの会社の顧客 —

like countries or companies,

国や会社は

they are paying for their own ratings,

自分たちの評価に 支払っていて

and obviously this is creating

これが利益の衝突を

a conflict of interest.

起こしているのです

The third point is,

３番目のポイントは

the rating agencies are not really telling us

この３つの会社は 実際の格付け方法を

how they are coming up with their ratings,

私たちに 知らせてはいません

but in this day and age,

今のこの時代

you can't even sell a candy bar

お菓子１つ売るのにも

without listing everything that's inside.

成分表示を表記しないと 売れないというのにです

But for ratings, a crucial element of our economy,

経済の肝心な要素である 格付けに

we really do not know

どんな要因が含まれているのか

what all the different ingredients are.

私たちには 知らされていません

We are allowing the rating agencies

私たちがその会社に

to be intransparent about their work,

彼らの仕事を 秘密にさせてしまっているのです

and we need to change this.

これは変える必要があります

I think there is no doubt that the sector

間違いなくこの分野は

needs a complete overhaul,

徹底的な総点検が必要で

not just a trimming at the margins.

一部を整えるだけでは いけません

I think it's time for a bold move.

大胆に行動し

I think it's time to upgrade the system.

このシステムを 向上させるべき時だと思います

And this is why we at the Bertelsmann Foundation

これが私たち ベルテルスマン基金が

have invested a lot of time and effort

時間と努力を惜しまず

thinking about an alternative for the sector.

それに代わるものを 考えている理由です

And we have developed the first model

私達は最初の試みとして 非営利でソブリン・リスクの

for a nonprofit rating agency for sovereign risk,

格付けをする機関を設立しました

and we call it by its acronym, INCRA.

略して INCRA です

INCRA would make a difference

INCRAは今のシステムに非営利団体を 加えることで変化をもたらし

to the current system

INCRAは今のシステムに非営利団体を 加えることで変化をもたらし

by adding another nonprofit player to the mix.

INCRAは今のシステムに非営利団体を 加えることで変化をもたらし

It would be based on a nonprofit model

寄付金で永続できるような 非営利の仕組みに基づきます

that would be based on a sustainable endowment.

寄付金で永続できるような 非営利の仕組みに基づきます

The endowment would create income

寄付金に基づく収入で

that would allow us to run the operation,

格付け機関を 運営して行くことができ

to run the rating agency,

格付け機関を 運営して行くことができ

and it would also allow us

その格付けの評価を

to make our ratings publicly available.

公表出来る様になるのです

But this is not enough to make a difference, right?

これで十分ではありませんね？

INCRA would also be based on

INCRAは

a very, very clear governance structure

とても明確な統治の構造を有して

that would avoid any conflict of interest,

利益相反を避けるとともに

and it would include many stakeholders from society.

社会の多様な利害関係者を受け入れます

INCRA would not only be a European

INCRAは欧州や米国だけの

or an American rating agency,

格付け機関だというのでなく

it would be a truly international one,

国際的なものとなり

in which, in particular, the emerging economies

特に新興経済国の

would have an equal interest, voice and representation.

平等な関心と意見の 表現の場となります

The second big difference that INCRA would make is

INCRAの２つ目の大きな違いは

that would it base its sovereign risk assessment

ソブリン・リスク評価は

on a broader set of indicators.

もっと広い指標に基づいて 行われるということです

Think about it that way.

どういう事か考えてみて下さい

If we conduct a sovereign rating,

私たちが ソブリン格付けを行うなら

we basically take a look at

基本的に注目するのは

the economic soil of a country,

その国の経済の土壌—

its macroeconomic fundamentals.

マクロ経済のファンダメンタルズです

But we also have to ask the question,

でも この疑問があります

who is cultivating the economic soil

その国の経済的土壌を 耕しているのは誰？

of a country, right?

そうでしょう？

Well, a country has many gardeners,

国には庭師ががたくさん居ます

and one of them is the government,

その１つが政府です

so we have to ask the question,

それで知るべきことは

how is a country governed?

その国の統治され方

How is it managed?

運営のされ方です

And this is the reason why we have developed

これが “先見指標” と呼ばれるものを開発した理由です

what we call forward-looking indicators.

これが “先見指標” と呼ばれるものを開発した理由です

These are indicators that give you

この指標でその国の 社会経済の発展がよく分かるのです

a much better read about

この指標でその国の 社会経済の発展がよく分かるのです

the socioeconomic development of a country.

この指標でその国の 社会経済の発展がよく分かるのです

I hope you would agree it's important for you to know

政府が再生可能エネルギ—と 教育投資に積極的か

if your government is willing to invest in renewable energy and education.

政府が再生可能エネルギ—と 教育投資に積極的か

It's important for you to know

危機を乗り越えられるか

if the government of your country

危機を乗り越えられるか

is able to manage a crisis,

そして政府が約束した 改革を実行出来るかどうかなどを

if the government is finally able to implement

そして政府が約束した 改革を実行出来るかどうかなどを

the reforms that it's promised.

知ることは大切だと 同意なさると思います

For example, if INCRA would rate

例えばINCRAが

South Africa right now,

南アフリカを評価するなら

of course we would take a very, very close look

よく注意して見る点は

at the youth unemployment of the country,

若者の国内失業状況で

the highest in the world.

世界最高の失業率です

If over 70 percent of a country's population

35才未満の人口の70%以上が 仕事がないのです

under the age of 35 is unemployed,

35才未満の人口の70%以上が 仕事がないのです

of course this has a huge impact on the economy

当然これは経済に 大きく影響していますが

today and even more so in the future.

将来はもっと大きく 影響していきます

Well, our friends at Moody's,

私たちの友 ムーディ—ズとフィッチ

Standard & Poor's, and Fitch will tell us

スタンダード＆プア—ズは

we would take this into account as well.

自分たちもこれを 考慮に入れると言うでしょう

But guess what? We do not know

ところが 彼らの考慮の仕方が

exactly how they will take this into account.

はっきりと分からないのです

And this leads me to the third big difference

ここでINCRAの ３番目の大きな違いです

that INCRA would make.

ここでINCRAの ３番目の大きな違いです

INCRA would not only release its ratings

INCRAは格付け評価を 公開するだけでなく

but it would also release its indicators

その方法や指針となる要因も 公開します

and methodology.

その方法や指針となる要因も 公開します

So in contrast to the current system,

今のシステムと違い

INCRA would be fully transparent.

INCRAは何も秘密にしません

So in a nutshell,

一言で言うと

INCRA would offer an alternative

INCRAは今の

to the current system of the big three rating agencies

大きな３つの会社のシステムに 取って代わって

by adding a new, nonprofit player to the mix

新しい非営利のプレーヤーの入った 融合体を提供することになり

that would increase the competition,

格付け業界の競争や

it would increase the transparency of the sector,

透明さを推進し

and it would also increase the quality.

質をも向上させます

I can tell that sovereign ratings

ソブリン格付けは

may still look to you like this very small piece

とても複雑な グローバル金融界の

of this very complex global financial world,

ほんの小さな一部のように 見えるかもしれませんが

but I tell you it's a very important one,

とても大事であり

and a very important one to fix,

改善すべき重要な点でもあります

because sovereign ratings affect all of us,

ソブリン格付けは 私たち皆に影響するので

and they should be addressed and should be defined

公共財と見なされ

as public goods.

定められるべきです

And this is why we are testing our model right now,

これが 今私たちのモデルを 試すことにより

and why we are trying to find out if it can

INCRAに命を吹き込む能力と意志のある 仲間を集められないかと試みている理由です

bring together a group of able and willing actors

INCRAに命を吹き込む能力と意志のある 仲間を集められないかと試みている理由です

to bring INCRA to life.

INCRAに命を吹き込む能力と意志のある 仲間を集められないかと試みている理由です

I truly believe building up INCRA

INCRAを築き上げることは

is in everyone's interest,

私たち皆の利益に繋がると信じます

and that we have the unique opportunity right now

今はINCRAをもっと誰でも参加出来る 金融制度の礎にする またとない機会です

to turn INCRA into a cornerstone

今はINCRAをもっと誰でも参加出来る 金融制度の礎にする またとない機会です

of a new, more inclusive financial system.

今はINCRAをもっと誰でも参加出来る 金融制度の礎にする またとない機会です

Because for way too long,

なぜなら あまりにも長い間

we have left the big financial players on their own.

金融の重要な会社は 野放しだったからです

It's time to give them some company.

今 そこに他の仲間を 加えてあげる時なのです

Thank you.

ありがとうございました

(Applause)

（拍手）